大不列颠及北爱尔兰联合王国主权信用评级公告

　　东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）评定大不列颠及北爱尔兰联合王国（以下简称“英国”）政府长期本、外币主权信用等级AAw，评级展望稳定。

　　评级观点

　　英国保守党获得议会多数席位，有利于政局稳定及执政效率提升，但短期仍面临与欧盟贸易关系谈判的不确定性。英国议会制民主政体稳健成熟，多党并存并相互制衡，形成工党和保守党交替执政的政治格局，权力交接机制成熟稳定。2016年6月英国公投脱欧后，国内政治形势愈发复杂，特蕾莎·梅于2019年5月宣布辞职。2019年7月鲍里斯·约翰逊因强硬脱欧立场当选首相，但受议会掣肘，脱欧进程缓慢。2019年12月12日，约翰逊发动提前选举，保守党获得365席得以单独组阁，推动了英国脱欧进展，英国于2020年1月31日正式脱离欧盟。短期，英国将在过渡期内展开与欧盟关于贸易关系的谈判，但考虑到双方仍存较大分歧，贸易谈判过渡期大概率将延长至2021年底，英欧未来关系将对英国政治、经济及外部环境等方面带来更多不确定性。

　　英国经济发展水平很高，短期经济在脱欧不确定和外部冲击下有所放缓。英国经济发展程度很高，2019年人均GDP为41030美元。英国产业结构多元，国际金融中心地位使金融服务业成为其经济主导产业，但这也使英国经济对国际经济金融环境异常敏感，2008年金融危机爆发使英国经济出现负增长，随后在宽松政策下经济逐步复苏，2013-2015年平均经济增速达到2.5%。2016年后公投脱欧引发的政治不确定性以及全球复苏不振使英国经济开始放缓，2019年经济增速为1.4%。2020年，新冠疫情下的封锁措施抑制内需，外部需求承压，脱欧不确定性亦将削弱英国经济动能，预计英国经济将陷入衰退。2021年，疫情因素消退以及政府财政、货币政策的双重支撑下，内外需同步复苏，经济增速将反弹至4%左右，中期受制于英欧未来贸易关系，预计经济增速将维持在1.3%左右。

　　英国金融体系高度发达，英欧未来关系存不确定性或冲击英国全球金融中心地位。英国金融体系高度发达，资本市场发展成熟，伦敦是全球重要国际金融中心。银行体系总资产约为GDP的3.5倍，2019年M2/GDP高达114.7%。英国银行监管架构成熟，金融稳健性较强，2019年银行体系资本充足率达到20.9%，不良贷款率仅1.1%。英央行为应对金融危机所采取的量宽政策施压银行盈利能力，虽然2017年底央行启动加息进程，但脱欧带来的不确定性和经济放缓为加息设置阻力。2019年银行业资产利润率仅为0.5%。2020年，为应对新冠疫情下的经济衰退，英国央行将基准利率降至0.1%，并出台大规模资产购买计划，流动性压力得以缓解。此外，伴随英国脱欧，以服务欧盟市场为主的金融服务机构将不得不从伦敦迁至其他欧盟成员国，英国国际金融中心地位或因此受到削弱。

　　英国财政发力使财政赤字和政府债务负担率上升，经济平稳后预计财政压力将逐步缓解。金融危机之后，英国政府扩张财政并对金融体系实施救助计划导致财政状况急剧恶化，2009年政府财政赤字率达到10.1%的高位，同期政府负债率较上年增长14个百分点至63.7%。2010年后，随着经济稳步复苏，以及削减福利的财政巩固政策，2019年财政赤字降至2.1%。与此同时，政府负债率也在2015年到达86.9%的峰值后开始缓慢下降，2019年政府负债率小幅降至85.4%。2020年，政府应对经济下行增加财政支出力度，国债发行量上升，预计政府财政赤字率将大幅扩张，政府负债率水平将提升至95%左右。2021年，经济逐步复苏下，政府将逐步开展财政整固，预计财政赤字率将逐步回落至合理水平，政府债务亦将随经济增长逐步消化。

　　英国经常项目常年保持小幅逆差，国际储备货币地位保障其很强的偿债能力。英国经常项目自1984年起持续呈逆差状态，2010-2018年经常项目逆差平均占GDP的3.9%。2019年，由于脱欧不确定性加大进口需求，全球经济放缓抑制出口，经常项目逆差与GDP之比为3.8%。短期，全球需求疲弱使进出口贸易收缩，且英国启动退出欧盟计划或增加贸易成本，经常项目逆差延续小幅扩大趋势。受英国全球金融中心地位影响，2019年英国总外债负担率处于301.9%的高位，但2019年英国国际投资头寸净负债/GDP仅为25.2%，实际外债负担不大。同时，英镑的国际储备货币地位也为英国提供了国际融资便利，外债偿付能力处于很高水平。

　　展望

　　未来1-2年，英国保守党占据议会优势有利于执政效率提升和脱欧进程推进，政府采取的扩张财政政策虽加大财政压力，但将为经济复苏提供有力支撑，外部冲击过后经济财政将同步改善，英镑的国际储备货币地位也为英国提供国际融资便利性。综上，东方金诚对英国政府的本、外币主权信用评级展望均为稳定。