降准带来流动性宽松 债市进一步上涨空间打开

　　央行宣布降准之后的两个交易日，短端资金利率快速下行，并再度打开债券利率下行空间。

　　今日资金面重现极为宽松状态，DR007最新加权平均利率报2.26%，盘中创2016年7月以来新低。受此影响，债券市场上短端品种利率债收益率下行幅度扩大，5年期国开债收益率普遍下行5bp左右；长端利率也继续下探，今日国债期货市场持续走高，目前10年期主力合约T1903大涨0.27%报98.175元，10年期国开债活跃券180210收益率下行约2bp。

　　市场人士认为，在资金面保持宽松、宽信用传导不畅下基本面疲弱难改以及海外因素的共同作用下，后续债市收益率仍将有进一步的下行空间。

　　“降准政策的落地带来的流动性宽松将开启现券收益率进一步下行的空间。”中信证券固收首席明明指出，此次降准操作下不仅春节期间的流动性缺口能得到补充，还将释放长期的流动性继续维护春节后的资金面。虽然期间还将伴随地方债提前发行的供给压力以及春节期间的取现压力，但在当前的货币政策操作下，流动性的宽松可能再开启一轮现券收益率下行的空间。

　　申万宏源证券固定收益团队同时指出，随着美国经济数据的分化、美联储货币政策表态的逐步弱化，未来我国货币政策操作仍将持续聚焦国内基本面和流动性需求，海外及汇率因素对我国货币政策选择的掣肘将进一步弱化。上周央行再度降准，也显示经济下行压力下货币政策宽松方向相对较为明确，后续需要进一步关注疏通货币政策传导、定向宽信用举措的推出。

　　“我们继续维持看多债市的观点不变，维持2019年10年国债收益率低点到3%的判断不变。短期关注风险偏好修复对债市的影响。”申万宏源证券固定收益团队表示。

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