建设银行：3月境内信用债总体违约情况较2月明显

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　　民众国际期货：：【点今•债市】3月境内信用债总体违约情况较2月明显反弹

　　民众国际期货官网：金融街廿五

　　周三，民众国际期货开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，零投放。

　　资金利率多上行。其中，银行间隔夜和7天质押式回购利率分别上行51BPs、18BPs至2.39%、2.67%，3个月SHIBOR持平在2.64%。

　　利率债收益率小幅下行。其中，国债1年和10年期收益率均下行2BPs至2.58%、 3.19%；国开债1年和10年期均下行1BP至2.76%、3.57%。

　　信用债收益率多下行。AAA级中短期票据1年和5年期收益率均下行2BPs至3.02%、3.76%，3年期持平在3.59%；AA+级1年期和3年期均持平在3.20%、3.85%，5年期下行2BPs至4.13%。

　　点评：3月最后一个交易日，受跨季需求影响，主要回购加权利率大幅上行。债市方面，公布的3月官方制造业PMI为51.9，高于上月1.3个百分点，虽然经济数据强于预期，但市场已提前反应。近期地方政府新债供给一直没有明显放量，以及A股弱势整理，提振债券需求，债券收益率多小幅下行。

　　美债收益率多上行。周三，美国国债2年期收益率持平在0.16%，5年、10年和30年期分别上行2BPs、1BP、3BPs至0.92%、1.74%、2.41%。（10-2）年期限利差拓宽1BP至158BPs；（10年-3个月）期限利差持平在171BPs。

　　点评：拜登周三提出一项2.25万亿美元的一揽子计划，投资于道路和桥梁等传统项目，同时应对气候变化，促进老年人护理等服务。如果他在4月份推出该经济计划的第二部分，预计支出总额将增至4万亿美元。这将使美国政府新发行的债务激增，加之新冠病毒疫苗在美国的普及，美债收益率多数期限仍持续上行。一季度美债10年期收益率上行了81BPs，为2016年底以来最大季度涨幅。由于美联储坚定承诺维持近零利率，2年期收益率大体保持稳定，收益率曲线为2015年以来最陡。

　　3月境内信用债总体违约情况较2月明显反弹。我国债券市场3月份有11家企业违约，较2月增加3家，涉券规模234亿元，较2月增加37亿元；新增违约企业3家，较2月减少1家，涉券规模81亿元，较2月减少74亿元。今年一季度，累计有19家企业（含3家上市公司）的42只债券出现违约，其中9家民企（含2家上市公司）、1家央企、8家地方国企，违约企业数量同比增加9家；违约涉券规模总计约486亿元，同比增加19亿元；新增违约企业7家，同比增加1家，违约涉券规模236亿元，同比增加169亿元。

　　点评：3月非金融企业信用债到期量高达1.4万亿元，为全年最高水平，企业借新还旧压力较大，或是整体违约企业数量和规模较2月明显上升的重要原因。目前企业盈利仍在修复阶段，对外部融资的依赖性较强，而去年大型AAA级国企业接连意外违约事件冲击后，投资者信心相对脆弱，导致中高等级信用债需求较旺，而低等级信用债的需求疲弱，AA级及以下的发行量和净融资额大幅回落，信用分层现象显著。

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