美债收益率上行超1.7% 高收益美元债大幅反弹_民
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民众国际期货：：周报 | 美债收益率上行超1.7%，高收益美元债大幅反弹
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上周重点回顾
Market Review
1、一级市场：本周新发市场维持低位，发行规模约为23亿美元
本周中资美元债共有新发9只、增发2只，规模总计约23亿美元。认购方面，北京保障性住房新发认购情况良好，认购倍数达到10倍。景瑞控股增发债券定价14.5%，为本周最高定价。
2、二级市场：10年期美债收益率本周上行近20bps，高收益、投资级分化明显，高收益地产名字占据涨幅榜单
本周中资美元债投资级指数下跌0.28%，高收益指数上涨0.33%。美国方面，高收益指数下跌0.08%，投资级指数下跌0.80%。
本周净价涨幅榜单几乎清一色高收益地产名字，阳光城、荣盛发展、当代置业、力高集团、禹洲、融信、建业等名字均有3pt以上的涨幅，几乎所有单B评级、BB评级名字均上涨。
本周跌幅榜榜首是广西金融投资，单周跌幅超过11pt。广西交投、天津保税控股、云南投资、青岛华通也有2~4pt的跌幅。跌幅榜除了部分城投名字外，长端投资级名字也因美债收益率的快速上行而下跌。
3、上周境外主要风险事件回顾
惠誉报告称，将红星美凯龙家居集团股份有限公司的长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及其2022年到期3亿美元高级票据的评级从BB+下调至BB，评级展望为负面。
3月18日，中国人寿保险股份有限公司相关人士对民众期货报记者表示，受“再融资”新规影响，万达信息股份有限公司原有增发方案不再具备推进可能性，双方已签署终止协议。关于后续投资安排方面，目前尚无披露事项。
紫光集团有限公司3月18日在深交所私募债平台上公告，因流动资金紧张，截至兑付日，公司未能筹集到偿付资金，“18紫光PPN001”不能按期足额偿付，已构成实质性违约。
青海省投资集团有限公司公告，由于公司正面临重大财务和流动性问题，且获得进一步融资以偿还未偿债务的能力有限，因此预计无法按期支付港交所上市的3月22日到期、息票率7.875%、发行规模2.5亿美元票据的本金及利息。
标普报告称，将中铝国际工程股份有限公司的评级展望由“稳定”调至“负面”，同时确认其“BB”长期发行人信用评级和其有担保高级无抵押永续票据“BB-”的长期发行评级。
3月12日晚间，华夏幸福（600340）公告，公司控股股东华夏控股及其一致行动人合计持有华夏幸福股份比例将从28.57%减少至27.4%。此前的3月10日，华夏控股披露最新违约债务本息合计达202.37亿元。
一、全球市场概览
Global Market Review
表1：全球大类资产表现
表2：中美利率表现
二、美元债二级市场
Secondary Market Review
1、全球美元债指数表现概览
全球高收益指数涨跌不一，中国、印尼高收益指数分别上涨0.98%、0.56%，美国、欧洲高收益指数则下跌0.70%、0.15%。
投资级方面几乎也全线下跌，其中美国投资级指数下跌1.02%，其余投资级指数均有不同程度下跌。
表3：全球投资级、高收益美元债（彭博巴克莱）指数周表现
注：所有指数以上周五收盘价作为基准（100）对指数进行调整
2、中美信用债板块相对价值
中国投资级信用利差当前为152bps，高收益信用利差为755bps。美国投资级信用当前利差为103bps，高收益信用利差为318bps。
选取近三年为观察窗口，中国投资级/高收益利差下降至区间均线以上（37%分位）。中国/美国高收益利差本周仍处于高位（85%分位）。中国/美国投资级利差本周仍处历史高位（85%分位）。
表5：中国投资级和高收益信用利差相对价值
表6：中美投资级美元债信用利差的相对价值
表7：中美高收益美元债信用利差的相对价值
3、中资美元债表现概览
1）指数表现概览
中资美元债高收益、投资级指数本周出现较大分化，高收益指数年初至今涨幅为0.16%，投资级年初至今跌幅为0.79%。
表8：中资美元债指数年初至今表现（IBOXX）
2）分评级、行业概览
分评级来看，高收益尤其是单B评级的收益率下行明显，整体下行约60bps。
表9：中资美元债收益率及变化
分行业来看，房地产行业收益率下行约20bps，城投上行10bps。
表10：分行业收益率及变化
表11：分评级、久期收益率变化（bps）热力图
表12：分评级、久期净价变化（pt）热力图
3）中资美元债地产行业
表13：地产分评级、久期收益率变化（bps）热力图
表14：地产分评级、久期净价变化（pt）热力图
3）中资美元债城投行业
表15：城投分评级、久期收益率变化（bps）热力图
表16：城投分评级、久期净价变化（pt）热力图
3、活跃券二级交易情况
（1）投资级活跃券
本周投资级利差整体收窄5bps，SOE、科技、银行、AMC名字利差均有不同程度的收窄，但由于美债收益率上行幅度较大，整体投资级表现不佳。
表17：投资级活跃券的涨跌幅
（2）高收益活跃券
高收益活几乎全线上涨，阳光城、荣盛发展、当代置业、力高集团、禹洲、融信、建业、恒大、佳兆业等名字均上涨2pt以上，几乎所有单B评级、BB评级名字均上涨。
表18：高收益活跃券的涨跌幅
（3）其他活跃券
其他活跃券，云南投资、中原资管、重庆能源下跌2~4pt。
表19：其他活跃券的涨跌幅
4、涨跌幅度排行榜
（1）涨幅榜
本周净价涨幅榜单几乎清一色高收益地产名字，阳光城、荣盛发展、当代置业、力高集团、禹洲、融信、建业等名字均有3pt以上的涨幅，几乎所有单B评级、BB评级名字均上涨。
表19：中资美元债涨幅榜
（2）跌幅榜
本周跌幅榜榜首是广西金融投资，单周跌幅超过11pt。广西交投、天津保税控股、云南投资、青岛华通也有2~4pt的跌幅。跌幅榜除了部分城投名字外，长端投资级名字也因美债收益率的快速上行而下跌。
表20：中资美元债跌幅榜
三、美元债新发行市场
New Issue Market
1、新债发行总结
本周中资美元债共有新发9只、增发2只，规模总计约23亿美元。认购方面，北京保障性住房、吉利控股新发认购情况较为火热，认购倍数均超过10倍。景瑞控股增发债券定价14.5%，为本周最高定价。
注：本文数据来自于彭博、WIND、美元债跟踪研究。本文仅供信息参考，不构成投资建议。
