空头冲击美债利率再上1.6% 风险资产剧烈波动_民
民众国际期货：：周报 | 空头冲击美债利率再上1.6%，风险资产剧烈波动
民众国际期货官网：美元债跟踪
上周重点回顾
Market Review
1、一级市场：本周新发市场仍较为清淡，发行规模约为26亿美元
本周中资美元债一级市场发行仍相对冷清，新发8只、增发1只，规模总计约26亿美元。认购情况，北京汽车新发获得超过6倍认购，二级市场表现跑赢大市。定价最高的为银城国际的新发，最终定价在13%。
2、二级市场：美债收益率继续上行，部分高收益地产、城投超跌名字有所反弹
本周中资美元债投资级指数下跌0.37%，高收益指数下跌0.15%。美国方面，高收益指数上涨0.32%，投资级指数下跌0.52%。
本周净价涨幅最大是蓝光发展系列债券，上涨5~8pt，其次城投名字重庆南岸城建上涨4pt、云南投资上涨3pt。建业地产曲线也反弹1~2pt。
本周跌幅榜榜首是万达，下跌3.4pt。本周跌幅榜主要以长端的投资级名字为主，受美债收益率持续上行的影响。
3、上周境外主要风险事件回顾
据民众期货官网从持有人获悉，截至3月11日下午7时，“20冀中能源CP002”持有人暂未收到该债券本息兑付资金。不过冀中能源相关人士表示，已将本息全额支付至上清所。
重庆能投集团10日早间在港交所公告称，公司正在经历行业结构性转型及调整，由于短期流动性问题，公司及相关子公司的在岸信用证及银行票据已出现违约。公司仍在评估相关事件是否会引发债券项下的任何交叉违约。
惠誉报告称，将重庆市能源投资集团有限公司的长期外币发行人违约评级从BBB下调至RD，与此同时，由于重庆能源集团已选择停止参与评级过程，惠誉将撤销其相关评级。
华夏幸福基业控股股份公司公告称，公司控股子公司华夏幸福流动性出现阶段性紧张，导致近期公司及下属子公司新增债务违约涉及本息金额91.95亿元。截至目前，公司累计未能如期偿还债务本息合计202.37亿元。
永城煤电控股集团有限公司公告，“20永煤CP001”与债券持有人签署展期兑付协议，针对债券持有人持有本期债券本金的50%部分，已经完成兑付；债券持有人所持本期债券展期期间的利息，利率与存续期间一致。发行人将于2022年3月9日前足额支付给债券持有人。
3月8日晚间，华夏幸福（600340）公告称，控股股东华夏控股累计被动减持约3.38亿股股份，占该公司目前总股本的8.63%。从去年7月10日至今，华夏幸福的股价就呈现出持续下跌走势，最大累计跌幅达到67%。
一、全球市场概览
Global Market Review
表1：全球大类资产表现
表2：中美利率表现
二、美元债二级市场
Secondary Market Review
1、全球美元债指数表现概览
全球高收益指数几乎都有不同程度下跌，除了欧洲高收益指数小幅收涨。中国、美国、印度、印尼高收益指数下跌约0.2%~0.4%。
投资级方面也全线下跌，其中美国投资级指数下跌0.94%。
表3：全球投资级、高收益美元债（彭博巴克莱）指数周表现
注：所有指数以上周五收盘价作为基准（100）对指数进行调整
2、中美信用债板块相对价值
中国投资级信用利差当前为153.14bps，高收益信用利差为795.06bps。美国投资级信用当前利差为107bps，高收益信用利差为309bps。
选取近三年为观察窗口，中国投资级/高收益利差下降至区间均线以上（43.6%分位）。中国/美国高收益利差本周仍处于高位（97.1%分位）。中国/美国投资级利差本周仍处历史高位（83.8%分位）。
表5：中国投资级和高收益信用利差相对价值
表6：中美投资级美元债信用利差的相对价值
表7：中美高收益美元债信用利差的相对价值
3、中资美元债表现概览
1）指数表现概览
中资美元债高收益、投资级指数年初至今跌幅分别为0.72%、0.78%。
表8：中资美元债指数年初至今表现（IBOXX）
2）分评级、行业概览
分评级来看，高收益BB评级的收益率平均上行，而B评级收益率平均下行0.2~0.4%，表现优于BB评级。
表9：中资美元债收益率及变化
分行业来看，汽车制造收益率上行明显。房地产、城投平台的收益也变化较大。
表10：分行业收益率及变化
表11：分评级、久期收益率变化（bps）热力图
表12：分评级、久期净价变化（pt）热力图
3）中资美元债地产行业
表13：地产分评级、久期收益率变化（bps）热力图
表14：地产分评级、久期净价变化（pt）热力图
3）中资美元债城投行业
表15：城投分评级、久期收益率变化（bps）热力图
表16：城投分评级、久期净价变化（pt）热力图
3、活跃券二级交易情况
（1）投资级活跃券
本周投资级利差整体走阔3~5bps。SOE名字走阔2~5bps，科技名字如阿里、小米、京东、联想等走阔5~10bps。投资级地产名字如龙湖、远洋也走阔10bps。
表17：投资级活跃券的涨跌幅
（2）高收益活跃券
高收益活跃券上涨0.5pt，其中B评级地产名字反弹明显，禹洲、融创、恒大、佳兆业反弹1~3pt，表现优于BB评级名字。
表18：高收益活跃券的涨跌幅
（3）其他活跃券
其他活跃券，云南、重庆城投名字有所反弹，云南投资等反弹2~4pt。
表19：其他活跃券的涨跌幅
4、涨跌幅度排行榜
（1）涨幅榜
本周净价涨幅最大是蓝光发展系列债券，上涨5~8pt，其次城投名字重庆南岸城建上涨4pt、云南投资上涨3pt。建业地产曲线也反弹1~2pt。
表19：中资美元债涨幅榜
（2）跌幅榜
本周跌幅榜榜首是万达，下跌3.4pt。本周跌幅榜主要以长端的投资级名字为主，受美债收益率持续上行的影响。
表20：中资美元债跌幅榜
三、美元债新发行市场
New Issue Market
1、新债发行总结
本周中资美元债一级市场发行仍相对冷清，新发8只、增发1只，规模总计约26亿美元。认购情况，北京汽车新发获得超过6倍认购，二级市场表现跑赢大市。定价最高的为银城国际的新发，最终定价在13%。
注：本文数据来自彭博、WIND、美元债跟踪研究。本文仅供信息参考，不构成投资建议。
