华西固收：西南3省46地级市法定债务率红橙黄绿

　　民众国际期货：：【华西固收】西南3省46地级市法定债务率红橙黄绿风险评估及预警20210121

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　　一、西南三省地级市法定债务率（下同）孰高孰低？

　　46个地级市中有11个超过120%，其中贵阳、玉溪与六盘水债务率均超过150%，分别为164%、162%和151%，其他超过120%的地区分别为黔南州149%、安顺市147%、遵义市145%、铜仁市139%、资阳市131%、巴中市127%、内江市122%和毕节市121%。其中贵阳市一般公共预算财力较高，但其基金财力相对较低，且其专项债务余额高达1557亿，总债务余额剔除贵安新区273亿专项债后仍高达1936亿，导致其债务率水平较高。

　　债务率排名较高的还有德宏州119%、昆明市116%、攀枝花市113%、自贡市106%、黔东南州104%和广元市102%。债务率位于50-100%区间内的共有26个，低于50%的共有3个，分别为甘孜州、阿坝州与凉山州，分别为22%、24%与44%。

　　二、西南三省地级市三大辅助指标孰高孰低？

　　一般债务覆盖倍数：仅4个地级市覆盖倍数超过1.2，分别为阿坝州2.51、甘孜州2.4、西双版纳州1.28与德阳市1.24，六盘水、遵义、铜仁三地覆盖倍数最低，分别为0.32、0.33与0.39 。

　　专项债务覆盖倍数：仅3个地级市覆盖倍数超过1.2，分别为眉山市1.65、凉山州1.65与黔西南州1.51，德宏州、楚雄州和临沧市三地覆盖倍数最低，分别为0.11、0.13与0.14 。

　　利息支出比率：全部低于10%，13个地级市超过了5%。黔南州、六盘水、贵阳三地利息支出比率最高，分别为6.94%、6.98%与7.55% 。

　　三、三省各有哪些城市值得关注？

　　四川省：资阳、巴中与内江债务率水平较高，城市间差异较大，最低的甘孜州只有22%，这是由于甘孜州、阿坝州与凉山州一般财力中上级补助收入较高，拉低债务率的同时拉高了一般债务覆盖倍数。

　　云南省：玉溪、昆明与德宏等地债务水平较高，整体债务水平较低，其中昆明由于政府性基金收入较高，使其债务率水平低于预期。

　　贵州省：综合财力最强的贵阳由于收入水平不足且专项债较高，导致其债务率水平过高，六盘水与黔南州等地债务率较高，整体债务水平偏高。

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