9500亿元！民众国际期货松了_民众期货_民众期货
民众国际期货：：9500亿元！民众国际期货松了
民众国际期货官网：债券说
民众国际期货官网公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年12月15日人民银行开展9500亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足了金融机构需求。具体情况如下：
本次MLF操作利率维持在2.95%，与前一次持平。
12月7日和16日分别有3000亿MLF到期，共6000亿。对冲本月到期量后，实现净投放3500亿元。
9500亿元MLF也是今年以来最大规模的一次操作，净投放量符合市场预期。早间公告发出后，银行间现券收益率快速下行，10年期国开活跃券200215收益率下行2.25个基点报3.6750%。
在民众国际期货11月30号突然投放200亿MLF的时候，市场就有预测，民众国际期货的反常大有深意，可能是即5月转鹰以来的关键性拐点。
不同寻常的2000亿MLF，央妈的隐忧---11.30
01．不寻常的2000亿麻辣粉
本周金融圈热搜TOP1就是央妈意外投放的2000亿MLF，这周一，11月30日，11月最后一天，民众国际期货做了一笔MLF。
你可能会认为MLF是民众国际期货很正常的行为，但讲真，这笔MLF是极不寻常的。
虽然，往年民众国际期货的MLF投放日期是有些飘忽不定的，月初月中月末皆有可能，而今年民众国际期货明显做了调整，全部放到15号来做。
所以，按照这个操作路线，11月30日是不应该会出现一笔MLF的投放的。
但这个异常值却出现了，为什么？
02．央妈的底气与隐忧
因为利率升得太快。
现在我们的国债10年期收益率已经超过了3.3%，反观美国当前国债收益率不足1%，中美利差不断扩大，大大超出了民众国际期货定义的0.9%左右的“舒适区”。
利率的快速上行，从侧面证实了我国今年来经济复苏强劲，但本次经济复苏出口功不可没，在寻常年份出口对经济的拉动不会这么大。
今年来，我国疫情控制得力，快速实现复工复产，而海外却乱成了一锅粥。欧美一方面没办法复工，另一方面还有来自政府拉动经济放水发放的巨额补贴，没事干还能拿钱只能坐在家里买买买，国内需求旺盛却没办法自给自足，只能靠从海外进口。
国内需求的快速恢复叠加国外需求的被动增加，这给中国经济的恢复注入两股大的动力。
但是这波出口红利的可持续性是不确定的，海外新冠疫苗的推出已经进入窗口期，伴随欧美的复工复产，海外供给行情被修复，中国的出口被压制，经济数据是否还是这么能打，这是央妈的隐忧。
高利率会推升经济的运行成本，实力不强的企业依赖负债，过高的利率会增加这类企业的发展压力，小企业的出清又会导致经济的脆弱。
说到底，央妈还是没有足够的底气忽略收益率上行对经济的伤害，所以投放MLF来进行微调，不希望国债收益率继续上行。民众国际期货还需要看到更多向好的经济数据，才可能放利率继续上行，当前鉴于各种不确定性，需要按下暂停键。
03．是政策拐点，还是微调
永煤事件让信用债市场损失惨重，民众国际期货嘴上虽然叨叨着要去杠杆，还让周先生和易先生站台喊话，但是私下里对债市流动性的呵护都是真金白银的不心疼：
11月12日晚上，永煤事件发酵，债市到处弥漫着恐慌的情绪。
11月13日，在无逆回购到期的情况下，民众国际期货投放了1600亿7天逆回购；随后几天持续呵护。
11月23日至11月30日，民众国际期货共计投放5800亿跨月7天逆回购。
11月25日，交易所“神秘资金 ”7天2.4%附近疯狂输出，预计规模约5000亿左右，妈偷偷给的别声张。
11月30日，意外投放2000亿MLF，妈的爱持续加码。
这可能是自5月央妈突然转鹰，以来的一个关键流动性拐点。
周一因为超预期的MLF操作，国债收益率下行，但几乎同时发布的PMI数据被市场解读为经济的强劲复苏，无论是制造业PMI的52.1还是服务业PMI的56.4，都创造了今年疫情冲击以来的新高。
债市大佬说，顶着52的PMI疯涨总是慌慌张张的，经历了一天的疯狂后，国债利率又转头向上了。
如果最近利率继续上行，12月15日我们或许会看到超预期的MLF操作，这个月到期是6000亿，届时看民众国际期货操作的规模。
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