海通证券：预计社融拐点将出现在四季度|社融

　　民众国际期货：：海通证券：预计社融拐点将出现在四季度

　　海通证券今日发布观点称，10月MLF到期规模相对较小（到期资金2000亿元），利率债发行规模继续回落，但10月份是缴税大月（6月以来税收收入持续同比多增），财政支出在季初或较9月放缓，并且1.9万亿同业存单将集中到期，结构性存款压降压力仍大，多因素叠加下，资金面压力较大，民众国际期货中长期资金释放强度将是关键所在。

　　而目前宏观杠杆率高企、预计社融拐点将出现在四季度，名义GDP增速或持续回升至明年一季度，货币转松仍缺乏基本面的支持。民众国际期货货政报告增刊提到结构性流动性短缺的货币政策操作框架，民众国际期货或意在维持银行体系的结构性流动性短缺，加上MLF超量投放，多方面显示民众国际期货降准概率极低。

　　海通证券预计DR007、AAA大行存单利率有望稳定在政策利率附近，但中小行-大行存单利差和R-DR利差或走扩，需防范流动性分层风险。