今天定向降准释放2000亿元 6月份降准预期又起|逆

　　原标题：今天，定向降准释放2000亿元，6月份降准预期又起　　

　　近期市场热议本月是否MLF“降息”之事，今日落定：不降！

　　人民银行15日公告称，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，期限为1年，中标利率为2.95%，与前值保持一致。

　　人民银行的公告还称，从2020年4月15日开始，人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。今日为实施该政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。

　　而近期公开市场操作停摆，给市场留足了想象空间。市场人士认为，6月份央行有可能出台一次降准，对资金缺口与6月份季节性资金紧张，进行一次性对冲。

　　MLF利率暂时按兵不动

　　此前，市场对于MLF暂时按兵不动已有预期。中信证券研究所副所长明明表示，近期，市场流动性非常充裕，短端利率下行比较快，而且15日有定向降准实施，对流动性供给较多，MLF操作利率不动或者小幅波动较为合理。

　　对于央行开展的MLF操作，江海证券首席经济学家屈庆认为，目前更多是发挥利率标杆的作用。“去年的MLF操作，量和价格的影响都在体现，但是伴随市场利率下降，MLF更多是为了贷款市场报价利率（LPR）定基准而存在，投放量的意义并不太大。”

　　今年以来，MLF操作已经经历两次“降息”，分别在2月和4月，在利率调整节奏上，隔月调整一次，且调整力度逐渐加大。兴业研究宏观团队认为，由于市场利率中枢不断走低，与政策利率存在利差，近期政策利率多次下调，实际上是处于追赶市场利率的状态。

　　逆回购经历最长“空窗期”

　　根据人民银行公告，今日不开展逆回购操作，实际上，4月中旬以来，央行持续暂停公开市场业务，截至5月14日，近1个月公开市场回笼资金已超过5000亿元，逆回购创下了2019年以来的最长空窗纪录。

　　兴业研究宏观团队认为，逆回购持续暂停原因，主要由于当前银行体系流动性总量依然处于合理充裕水平，市场利率依然保持低位运行；公开市场政策利率持续高于同期限市场利率；在逆回购连续暂停期间，财政支出对流动性形成补充。

　　实际上，自3月中旬以来，在流动性充裕的背景下，市场资金利率已显著低于公开市场业务的操作利率，最近一次开展的7天期逆回购，操作利率为2.2%，而目前7天期的银行间市场资金利率已经低至1.5%左右，1年期利率也低于MLF操作利率。

　　“从银行角度来说，现在隔夜利率已经很低了，在市场利率低的情况下，完全可以通过发行同业存单融资，所以对于操作利率2.95%的MLF，需求并不是特别充足。”屈庆表示，银行配合MLF操作更多是为LPR提供基准。

　　不过，逆回购长停的状态或不可持续，方正证券首席经济学家颜色认为，随着财政方面稳增长措施逐步发力，预计从这个月开始，债券发行会持续增加。短期内，银行间流动性充裕，吸纳新发行的债券并无压力，但相应导致的利率上行，需要通过公开市场操作加以对冲。

　　引发市场6月降准预期

　　近期公开市场操作停摆，给市场留足了想象空间。

　　对于央行近期公开市场操作的谨慎态度，开源证券固定收益首席分析师杨为敩表示，因为目前经济逐渐恢复，货币投放没有必要保持原先特别宽松的状态了。但他同时认为，这种状态并不可持续。

　　“6月份还面临年中的季节性资金紧张，预计央行近期操作风格不可持续，其操作意图有可能是在5月份故意留有资金缺口，为下一步操作蓄力。”杨为敩认为，6月份央行有可能出台一次降准，对资金缺口与6月份季节性资金紧张，进行一次性对冲。

　　颜色也认为，央行有望最晚在下月中旬以前再次下调商业银行准备金率，以提高商业银行的资产扩展能力，支持商业银行认购更多的国债与地方债。

　　与此同时，市场普遍预期，后续公开市场操作利率将继续调整。兴业研究宏观团队认为，央行若不调整公开市场操作利率，则逆回购资金对一级交易商的吸引力不足。未来可能通过继续下调政策利率，使其向市场利率靠拢的方式进行修复。

　　该团队认为，考虑到财政政策的配合发力以及由宽货币向宽信用传导仍需要时间，预计央行仍将维护资金面的宽松状态并延续更长时间。除非公开市场政策利率持续高于市场利率的状况得到改变，否则逆回购操作的频率可能仍然较低。

　　编辑：颜剑