本周资产证券化回顾|资产证券化_民众期货_民众
【天风研究·固收】孙彬彬
摘要
银行间市场：
本周有6期资产支持票据公开发行，没有银行间市场信贷资产支持证券，总规模29.15亿。
下周银行间市场共有7期资产支持票据公开发行，总规模69.4亿元。
本周银行间信贷资产支持证券成交59笔，成交金额68.28亿元，基础资产包括个人住房抵押贷款、汽车贷款、企业贷款和不良贷款。
交易所市场：
本周共有19期资产支持专项计划在基金业协会备案，本次备案产品中，基础资产包括应收账款、信托受益权、收费收益权、租赁租金、保理融资债权等。
本周有5期资产支持专项计划在交易所挂牌，均在深交所，本次挂牌转让产品中，基础资产包括个人消费贷款、信托受益权、应收账款。
根据上交所、深交所公告，本周共有18期资产支持专项计划通过交易所审核，11期在上交所，7期在深交所，合计通过审核的ABS拟发行金额为700.62亿元。
本周上交所资产支持证券成交133笔，成交金额52.07亿元；本周深交所资产支持证券成交1354.82万份，成交金额13.8亿元。
银行间市场
1、本周市场回顾
本周有6期资产支持票据公开发行，没有银行间市场信贷资产支持证券，总规模29.15亿。
20衢州城投ABN001优先发行利率为3.53%，与可比短融中票利差为118bp；
20善庆ABN003优先A发行利率为3.97%、与可比短融中票利差为162bp；
20和信保理ABN001优先发行利率为3.2%，与可比短融中票利差为87bp；
20联易融ABN003优先发行利率为2.33%，与可比短融中票利差为-2bp；
20中建方程ABN001优先发行利率为3.50%，与可比短融中票利差为91bp。
2、下周发行信息
2.1 发行计划
下周银行间市场共有7期资产支持票据公开发行，总规模69.4亿元。
2.1 产品信息
（1）交通投资2020-1
发起机构：齐鲁交通投资有限公司
基础资产：本基础资产系指由原始权益人为设立财产信托而根据《财产信托合同》信托予受托人的资金信托的信托受益权。厦门景合资产管理有限公司作为单一资金信托委托人与厦门国际信托拟签署《资金信托合同》，设立单一资金信托，厦门景合作为唯一信托受益人；厦门国际信托（代表单一资金信托）根据与齐鲁交通投资拟签署的《信托贷款合同》，向齐鲁交通投资发放信托贷款。根据《财产信托合同》的约定，厦门景合将其合法所有的单一资金信托受益权委托给厦门国际信托设立齐鲁交通投资有限公司2020年度第一期资产支持票据信托，发行资产支持票据。物业租金的总体收入受到经济发展或者其他因素影响较大，市场景气状况将直接影响办公物业的经营效益，对融资企业的还款资金来源产生一定影响。
（2）前海易融2020-4
发起机构：深圳前海联易融商业保理有限公司
基础资产：本项目基础资产池涉及的基础资产均为原始债权人与债务人在日常经营活动中形成的应收账款，共计261笔，应收账款余额共计516,750,935.16元，共涉及132个直接债务人。入池应收账款单笔平均余额为1,979,888.64元，最大为24,689,445.07元，占比4.78%。债务人共计132个，前五大债务人对应32笔应收账款，合计应收账款余额为14,639.20万元，占资产池应收账款金额的比例为28.33%，集中度较高。入池基础资产对应的债务人为保利发展及/或保利发展子公司，共同债务人为保利发展，均属于房地产行业，行业单一。基础资产对应的债务人分布于成都、华南等区域，成都和华南地区余额占比分别为28.46%和25.18%。本期资产支持票据影响基础资产未来现金流的因素主要在于依赖直接债务人及共同债务人的到期付款情况，由于该影响因素具有一定的不确定性，且实际入池的基础资产与用于模拟预测的基础资产之间具有差异性，因此对基础资产未来现金流的预测也可能出现一定程度的偏差，受益人可能面临现金流预测偏差导致的资产支持票据投资风险。
（3）华宝都鼎2020-1
发起机构：华宝都鼎(上海)融资租赁有限公司
基础资产：资产池涉及发起机构10个承租人签署的12笔租赁合同，截至基准日2020年2月1日，资产池的未收租金本金总额约为926,498,004.68元。信托计划存续期间，如果发起机构进入破产程序，在租赁物件是否会被列入发起机构的破产财产的问题上还存在着司法不确定性，基础资产的回收等也将因此受到租赁物件被列入破产财产的不利影响。
（4）安吉租赁2020-1
发起机构：安吉租赁有限公司
基础资产：本交易基础资产为个人汽车抵押租赁债权。截至初始起算日2019年12月21日0时，资产池对应的融资租赁债权共计23,031笔，承租人23,031户，未偿本金余额为194,933.97万元，承租人加权平均收入债务比为3.40。本期资产支持票据入池资产全部为安吉租赁五级分类标准中的正常类资产。本期资产支持票据入池资产的承租人均为个人。优先级资产支持票据持有人可能面临基础资产现金流对本息覆盖倍数下降导致的投资风险。
（5）东道2号2020-2
发起机构：北京京东世纪贸易有限公司
基础资产：基础资产为发起机构合法享有的用户（也即债务人）在京东商城上购买商品或服务所形成债务对应的应收账款债权.从资产池整体情况来看，随着发起机构白条业务的规模扩张，有可能出现备选基础资产信用风险进一步增加的情形以及面临不良率增长的风险。
（6）楚赢2020-1
发起机构：湖北消费金融股份有限公司
基础资产：本项目基础资产池为个人消费贷款债权，由于影响因素多且不确定，因此借款人提前还款的时间和数量都很难准确预计。针对该等风险，在资产支持证券产品设计过程中，通过对历史数据进行分析并预测未来现金流，完成资产支持证券的结构化设计。但是根据历史数据预测的现金流与实际现金流不可能完全相同，投资者需承担一定的提前偿付风险。此外，如果信托财产项下的借款人未按时、足额履行或不能履行《贷款合同》项下的还本付息义务，可能导致信托财产的现金流无法达到预期水平，投资人可能面临因现金流预测偏差导致的资产支持证券投资风险。
（7）平安融资2020-1
发起机构：平安国际融资租赁（天津）有限公司
基础资产：本项目基础资产池涉及发起机构与47个承租人签署的47笔租赁合同，资产池的未偿本金总额约为101,171.36万元。租赁合同平均未偿本金余额为2,152.58万元，单笔租赁/单个承租人最高未偿本金余额为7,892.10万元，占比7.80%，承租人的未偿本金余额占比较低；前五大承租人本金余额占比27.83%；入池资产中有36笔附带保证担保，担保人为承租人实际控制人及关联企业等，附带保证担保的资产未偿本金金额占比为72.07%。，入池资产分布19个省、直辖市、自治区，资产分布占比达10%以上的有4个省，分别为河南省、湖南省、安徽省和福建省，未偿本金合计占比50.92%，其中河南省资产占比最高，未偿本金合计占比为15.92%。
3、银行间成交统计
本周银行间信贷资产支持证券成交59笔，成交金额68.28亿元，基础资产包括个人住房抵押贷款、汽车贷款、企业贷款和不良贷款。
交易所市场
1、基金业协会备案信息
本周共有19期资产支持专项计划在基金业协会备案，本次备案产品中，基础资产包括应收账款、信托受益权、收费收益权、租赁租金、保理融资债权等。
2、交易所挂牌信息
本周有5期资产支持专项计划在交易所挂牌，均在深交所，本次挂牌转让产品中，基础资产包括个人消费贷款、信托受益权、应收账款。
3、项目进度信息
根据上交所、深交所公告，本周共有18期资产支持专项计划通过交易所审核，11期在上交所，7期在深交所，合计通过审核的ABS拟发行金额为700.62亿元。
4、交易所成交统计
本周上交所资产支持证券成133笔，成交金额52.07亿元。本次成交个券中，基础资产包括应收账款、小额贷款、不动产投资信托REITs、PPP项目、租赁租金、企业债权、信托受益权等。
本周深交所资产支持证券成交1354.82万份，成交金额13.8亿元。成交个券基础资产包括基础设施收费、应收账款、租赁租金、小额贷款、保理融资债权、企业债权、不动产投资信托REITs等。
