美股二次熔断 亚洲美元债也陷入流动性危机|美债
来源： 美元债跟踪
原标题：日报 | 美股二次熔断，亚洲美元债也陷入流动性危机
昨日市场回顾
Market Recap
隔夜：美股昨晚再次熔断！在开盘仅仅5分40秒，标普指数跌幅触及7%，再次触发熔断。恢复交易后，道指竟一度狂泻2100点，跌幅超过9%。收盘，美国三大股指跌幅均超过9%，道指收跌2300点，跌幅为9.98%，创1987年10月以来最大单日跌幅。尽管美联储宣布进行5000亿美元为期3个月、5000亿美元为期1个月的回购提高市场的流动性后市场短期拉涨近5%，但最终收盘没能逃过暴跌的宿命。
市场概览：昨日收盘亚洲股市全线崩溃，不仅美国，昨天还有韩国、泰国、菲律宾、印尼等多个国家触发熔断。亚洲外巴西甚至一天之内熔断3次！昨日开盘亚洲CDS今日走扩了约20-30bps，恐慌持续蔓延。昨日美元债市场不管投资级还是高收益的流动性都十分缺乏，在流动性差叠加恐慌情绪蔓延的双重作用下，市场惨不忍睹．．．中资美元债整体指数下跌约1%，投资级指数和高收益指数分别下跌0.68%和1.65%。
高收益方面：所有活跃交易名字全线暴跌，平均跌幅高达3.3pt，仅有安东油服继昨日大幅下挫7pt后小幅回弹1.2pt。跌幅最大的是佳兆业与碧桂园长久期债券，下跌幅度达7pt。
投资级方面：中资投资级活跃券的利差平均大幅走阔25bps。在疫情与特朗普刺激政策不达预期的影响下需求十分疲弱。SOE名字如中石油、中化集团、中船集团利差走阔25-40bps，科技名字阿里、百度、腾讯走阔15-30bps。地产方面，龙湖集团继昨日走阔50bps后今日再次走阔36bps。AMC名字，中国华融走阔高达67bps。值得一提的是，前天新定价的中国信达10年期今日利差大幅走阔50bps。
今日市场展望
Market Outlook
二十年难遇的美股熔断，竟可以在一周内目睹两次．．．不仅美国，巴西、韩国、泰国、菲律宾、印尼等国家在昨日也触发了熔断，欧洲英法德指数暴跌超5%，表示了全球范围内投资者的强烈恐慌与不安。我们也观察到，随着美股连续暴跌，流动性问题越来越严重。美国国债和黄金剧烈波动，机构目前是有什么买什么，尽快筹集流动性应对爆仓。黄金和国债避险思路已经转变，流动性危机可能会侵蚀其他市场。近一周美元指数一路上涨，大量的资金从其他资产撤出买入美元。如果美股继续下跌，那么短期来看只要能套现的其他资产都不会好过，包括美债与黄金。
一、全球市场概览
Global Market Review
表1：全球大类资产表现（今早更新）
表2： 中美主要利率品种表现（今早更新）
二、美元债二级市场
1、二级市场回顾
中资美元债整体指数下跌约1%。其中，中资投资级指数和高收益指数分别下跌0.68%和1.65%。美国高收益指数昨日再暴跌3.68%，年初至今跌幅已达10.5%。
表3：中资与美国美元债指数变化
注：各指数于今年年初rebase到100
分评级来看，投资级平均收益率有上行约10bps，高收益BB评级与B评级平均收益率大幅上行0.73%、1.06%。
表4：中资美元债收益率及变化
分行业来看，房地产平均收益率大幅上行0.68%，城投依然坚挺，收益率仅小幅上行0.08%。收益率下行幅度较大有食品饮料、汽车制造，其中汽车制造的平均收益率上行高达2.32%。银行业平均收益率小幅下行0.15%。
表5：分行业收益率及变化
2、活跃券二级交易情况
（1）投资级活跃券
中资投资级活跃券的利差平均大幅走阔25bps。SOE名字如中石油、中化集团、中船集团利差走阔25-40bps。科技名字阿里、百度、腾讯走阔15-30bps。银行方面，中国银行、工商银行继续走阔幅度30-40bps，波动幅度较大。AMC名字，中国华融走阔高达67bps。地产方面，龙湖集团继昨日走阔50bps后今日再次走阔36bps，远洋、金茂走阔近40bps。中国外，印尼菲律宾投资级名字大幅走阔50-80bps。
表6：投资级活跃券的涨跌幅
（2）高收益活跃券
高收益方面，所有活跃交易名字全线暴跌，平均跌幅达到3.3pt。仅有安东油服继昨日大幅下挫7pt后小幅回弹1.2pt。跌幅最大的是佳兆业与碧桂园长久期债券，下跌幅度达7pt。
表7：高收益活跃券的涨跌幅
3、涨跌幅度排行榜
（1）涨幅榜
昨日榜首的是中石化23年期，涨幅仅有2.6pt。其余债券涨幅都十分有限。
表8：中资美元债涨幅榜
（2）跌幅榜
昨日跌幅最大的阿里超长久期债券，下跌高达8.16pt。其次是长久期的高收益地产名字如碧桂园、佳兆业、恒大等，下跌5-7pt。华融系列债券也下跌6pt，利差大幅走阔。
表9：中资美元债跌幅榜
三、美元债新发行市场
New Issue Market
1、新债发行总结
今日无新发行债券。
2、新发行债券表现
前天新定价的中国信达10年期今日利差大幅走阔50bps，实际上交易价格已经下跌至95左右。上周增发的中国化工集团仍然是近两周涨跌幅榜首，海通证券昨日也下跌1.6pt。
表11：近两周新发行债券表现
注：本文数据来自于彭博、美元债跟踪研究。本文观点仅供信息参考，不构成投资建议。
