押注政策宽松 国际对冲基金看好中国美元垃圾债

　　债券投资人看到了从垃圾债中获利的希望。

　　彭博援引资产管理公司Pinpoint旗下离岸对冲基金投资经理Kevin Wu的话说，如果中国继续实行信贷宽松政策，并且国内股市持续反弹，那么押注于中国美元垃圾债将可能会获得超额回报。

　　在2018年中国垃圾债的全年回报率仅为1.6%这一背景下，ICE 美银美林指数显示，今年以来，中国垃圾债已反弹10.3%，创下2012年同期以来的最高水平。中国美元垃圾债也在2018年之后开始回升。这些都重燃债券投资者的信心。

　　中信明明研究团队认为，股债汇齐涨背后的核心逻辑，是全球货币政策转宽松。整体上，今年中国面临的是“宽货币+强汇率+稳地产”组合，这对股票、债券都偏有利。

　　但垃圾债回暖的同时，也要关注存在的风险，包括中国经济并未有明显的触底迹象、国际贸易纠纷持续等。

　　今年前两个月，中国企业债务违约金额创同期新高，达到147亿元人民币（约合22亿美元）。上个月，中国至少有三家大型借款人错过了债券支付期限，包括青海省投资集团公司、中国民生投资集团公司和北京东方景观环境有限公司。

　　Wu向彭博提及的美元垃圾债有利好，是押注于中国继续实行信贷宽松政策。但分析人士对此谨慎看待。

　　方正固收杨为敩团队认为，货币政策不会在连续两轮周期都实行大幅放水或谨慎宽松，而是会逐周期交叉进行。这一轮债券牛市注定不会出现2014-2016年那样的长度及深度，而更有可能类似于2011-2012年那一轮小债牛。

　　长江固收赵伟指出，目前已处于经济回落的中后段，信用环境加速修复，宏观环境逐步对利率债不利，债券供需变化等也会对债市产生阶段性压制。

　　海通姜超表示，短期来看，债市在经历大幅上涨之后，短期利率债性价比下降，市场将进入震荡休整，建议多看少动，等待机会。

　　来源：华尔街见闻