中信建投：“宽信用”政策再度加码|中信建投—

　　中证网讯（记者 张勤峰）1月24日晚，央行宣布创设央行票据互换工具（CBS），为银行发行永续债提供流动性支持。对此，中信建投宏观固收黄文涛团队称，创设CBS可缓解商业银行资本金约束，“宽信用”政策再度加码。

　　该团队指出，在表外融资需求回表内的大趋势下，银行信贷越发受到资本充足率的制约。发行永续债募集资金可计入银行其他一级资本。央行此次设立的CBS，可提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件。

　　央行表示，由于央行票据互换操作为“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响是中性的。“以券换券”不影响基础货币，但能优化流动性结构。黄文涛等认为，这表明央行充分认识到当下流动性比较充裕，与其进一步投放货币不如通过政策支持优化银行体系流动性结构，对于“宽信用”更为有效。

　　该团队认为，2019年货币政策仍将延续实际略偏宽松的格局，“宽信用”政策则会有所加码。央行决定创设央行票据互换工具，再次表明2019年的货币政策操作重点是促使“宽货币”转向“宽信用”。