债市冰火两重天：一边是违约一边是“资产荒”

　　（央视财经《交易时间》）一边是巨额资金争抢可转债，高等级债券遭火爆抢购，闹起“资产荒”；一边又是开年以来11只债券实质性违约，金额达到78亿，还有21只低评级高危债违约风险较大。我们应该如何看待目前债券市场上的“冰火两重天”？

　　投资者怎么看待债券违约？

　　投资者A：

　　经济上行情况下各种风险暴露不出来，一旦经济下行之后，很多企业的生产经营问题就会暴露出来，所以在债券评级这块我觉得从调查到评估的模型，到最终管理可能还是要加强。

　　投资者B：

　　最近我觉得随着央行放水，可能债券的风险，包括市场上现在融资企业会有一点点好转，还是评级好的债券会受益。

　　投资者C：

　　好一点的公司、产业，有偿债来源保证的，很稳健的像国企，这些债券还是有投资价值。

　　去年债券违约规模大

　　巴菲特说过：“只有在潮水退去的时候，你才知道谁在裸泳”。现在潮水退去，“裸泳”的企业还真不少，Wind数据显示，2018年违约债券119只，违约规模超过一千亿元。无论是数量还是金额，都达到了过去四年的总和。在经济下行的情况下，上市公司扩张比较激进，叠加金融去杠杆，造成企业违约。

　　上市公司发债到期不能兑付本息，就构成违约，这里面第一种情况就是公司运行出问题，导致现金流短缺。第二种是公司继续发债，以新还旧，比如进入2019年以来，保利、世茂股份、华夏幸福等多家房企公布大额融资，业内人士说，近期房企融资力度加大，大多是用于“借新债还旧债”。也有的上市公司账面上有钱，到期的债务却不愿还，比如曾经的白马股康得新，手握150亿现金，却让15亿债券违约，如果属实的话，这属于恶意逃废债，行为十分恶劣。

　　高等级城投债火爆

　　上市公司频频发生债务违约，但市场上却出现了“资产荒”。河南省6单地方政府债，票面利率高于同期限国债40个基点（40BP），认购倍数在40-49倍之间；平安银行可转债80亿线下额度遭10.75万亿资金争抢。高企的认购倍数、一再压低的票面利率，成为近期债市“资产荒”最受关注的特征。高等级城投债票面利率相对利率债更高一些，大家觉得风险小，所以抢购火爆。

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