联合国际:中资美元债评级缺失明显 2019违约压力

　　新浪财经讯 1月8日，在2019年中国债券市场信用风险展望上，联合国际高级董事黄佳琪表示， 2018年没有评级的债券比例比较高，占40%，评级缺失比较明显。2019年到期中资美元债到期量在1000亿，违约压力仍在，但发生系统性风险可能性低。

　　发行量下滑，非公开发行为主

　　回顾2018年中资美元债市场，黄佳琪表示，2018年中资美元债发行量为1800亿元，较2017年的2200亿元有所下滑。目前美元债的发行长远需要突破，要突破欧美投资者对中国企业海外发债的接受程度，目前投资人集中在亚洲，发行是以非公开发行为主，因为公开发行需要的条件会比较高。发行的行业目前是以金融和房地产为主。

　　另外，黄佳琪表示，影响中资美元债发行的因素有两个。

　　第一方面是监管机构的态度，回顾早期的话，美元债开始比较大的增长是在主管机构对美元债发行条件难度上的放宽，造成2014、2017年度大幅度增长，2018年因为去杠杆，房地产对在海外募集的资金是不是能够做房地产投资的项目也发生了限制，去年上半年发行量下滑，地方平台也受到这样的限制。去年下半年央行看到资金的环境比较差，尤其是民企信用状况比较差的行业募集资金压力也会比较大，最近把存准率向下一个百分点，虽然大方向是去杠杆的趋势，在目前也做了调整的作用、放宽资金、财政政策上也进行了放宽，对城投比较有帮助的，确定了扩内需和保障项目的资金需要有一些具体政策，这些改变对国内融资、以及对国外也有提振作用。

　　第二中美利差和人民币汇率表现，去年进行了四次的调升，造成了利差明显缩窄，2017年之前人民币汇率比较平稳，整个美元利率也比较低，提供了国内企业比较低融资成本的管道，现在趋势有了改变，在2019年也是相当大的挑战。

　　除了加大成本以外，由于汇率波动，企业也要做汇率避险动作。有些发债企业营业收入端来自于人民币，但是负债端由于2017年美元利率发行成本比较低，所以有很大比率是美元债的部分，这样的企业资产负债汇率不匹配状况也需要关注。

　　评级缺失明显，2019年违约风险压力仍在

　　黄佳琪介绍，2018年没有评级的债券比例达到40%，评级缺失比较明显。2018年中资美元债违约金额在30亿美元，而2019年到期中资美元债到期量在1000亿左右。2019需要关注美元债的结构，尤其是母公司在国内违约的情况，是否会因为重整使海外子公司受到影响。

　　她表示，2019年违约风险压力仍然存在，但整个中国外债比例相对外汇准备金是比较可控的规模，大规模或系统性风险出现的可能不高。

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