招商证券：债券牛市未完|债券—民众国际官网

　　根据历史经验，货币周期扩张开启利率下行，宽货币是债牛的生命线；信用周期扩张进一步推动行情深化，带来主升浪；经济周期企稳预示宽货币与宽信用见顶，债牛终结。2018年初以来货币周期已确定扩张，但随着资金利率触及政策底以及1年国债与资金利率倒挂，“宽货币”一度遭遇瓶颈。1月央行降准确认宽货币打破“瓶颈”，短期利好虽已被提前反映，债券牛市仍将大概率延续。