横看成岭侧成峰， 2020年政府性基金收入解读——

内容摘要

近年来，民众期货持续对全国及各省财政收入情况进行跟踪梳理，并定期发布分析报告。本篇为2020年全国及各省财政收入分析中篇，主要对政府性基金收入情况进行分析。

政府性基金收入方面，2020年土地供应小幅增长，住宅类土地供应面积保持平稳，房地产行业调控力度不减，销售增长动力虚弱，房企广义库存规模较大，加之23号文和“三道红线”等政策，导致房企资金充裕度下降，土地购置需求减弱，全国土地购置费增速再度放缓，致使地方政府性基金收入增速延续下滑走势，全国政府性基金收入增速同比下滑1.4个百分点。

从各省份看，2020年全国大部分省份政府性基金收入规模排名变化幅度较小，但部分省份政府性基金收入增速出现较大幅度波动。为描绘各省份政府性基金收入变化的长期趋势，以全国和各省份2016~2020年均复合增长率的比较分析看，9个省份高于全国平均水平，主要分布在城市化进程加速的中西部地区省份；20个省份低于全国平均水平但仍为正增长，主要分布在东部和西部地区；仅天津1个省份近五年政府性基金收入总体负增长。

一、全国政府性基金收入

（一）全国政府性基金收入增速下降趋势巩固，但增速下滑幅度收窄

2020年，全国实现政府性基金预算收入9.35万亿元，同比增长10.6%，增速较2019年下滑1.4个百分点，下滑幅度收窄。从中央和地方收入情况看，中央政府性基金预算收入为3,561.58亿元，同比下降11.8%，增速较上年下降11.9个百分点；地方政府性基金预算本级收入8.99万亿元，同比增长11.7%，增速较上年下降0.9个百分点，其中国有土地使用权出让收入增长15.9%，增速较上年提升4.5个百分点。2020年中央及地方政府性基金收入增速同比均呈现小幅回落，主要因疫情期间各类投资等经济活动出现一定时期的停滞，以及抗疫期间出台的各类阶段性免征政策减收导致。

（二）2020年土地供应平稳，但房企广义库存规模较大，资金充裕度下降，土地购置需求减弱，地方政府性基金收入增速放缓

由于国有土地使用权出让收入约占政府性基金收入的90%（2020年为93.57%），因此土地使用权出让情况是影响政府性基金收入规模的主要因素。土地出让情况受政府土地供给规划和市场土地购置需求两方面共同影响。

1、从土地供给来看，2020年土地供应小幅增长，住宅类土地供应面积保持平稳，出让金占比仍处于高位

我国建设用地类型主要分为住宅用地、商业/办公用地、工业用地和其他用地，根据中国指数研究院发布数据显示，2020年全国300个城市共推出各类型土地34,283宗，同比增加5%，土地面积合计142,968万平方米，同比增加5%；其中，住宅类用地（含住宅用地及包含住宅用地的综合性用地）11,825宗，同比增加1%，土地面积合计58,058万平方米，同比增加4%；住宅类用地面积占比约41%，与2019年持平，在所有类型土地中占比仍最高（2017~2019年该比值分别约为37%、39%和41%）。同时，从土地出让价格看，由于住宅类用地使用权期限较长、土地使用期间经济再创造价值较低，以及政府需对用地周边基础设施持续进行投入等因素影响，其出让单价远高于其他类型土地，2020年全国住宅类土地出让金占比达78%，2017~2019年该比值分别约为82%、81%和84%，占比近年持续处于高位。

2、土地购置需求方面，2020年房地产企业广义库存延续扩大趋势，加之资金充裕度下降，土地购置需求减弱

房地产企业所购置的住宅类用地规模及价格对政府性基金收入存在至关重要的影响，房地产企业土地购置需求也是土地市场的主要需求。下面从房企库存情况和资金充裕度方面分别考量其对土地市场的需求。

2020年房地产销售实现正增长，但增长动力虚弱；广义库存规模较大，加之“房住不炒”等政策调控，房企土地购置需求减弱

房地产企业库存情况由一段时期房地产销售情况和投资情况共同决定。房地产销售方面，2020年受疫情等因素影响，住宅类商品房销售面积直至10月份才得以实现正增长，全年实现住宅类商品房销售面积15.49亿平方米，同比增长3.2%。实现正增长主要得益于：（1）三、四线城市是全国住宅类商品房成交额的主要贡献力量，占总销售面积比重约80%。2020年三、四线城市（三线代表城市全年销售面积同比增长8.4%）调控力度相对宽松，在疫情缓和后防控措施最先松绑，部分房企以价换量加速推盘等使得销售情况恢复较好；（2）受疫情影响，货币政策较为宽松，房贷利率下行，其中，2020年末与2020年初相比，首套房和二套房贷利率均下降约5%。房地产投资方面，房地产住宅累计开发投资10.44万亿元，同比增长7.6%，整体增速较2019年下滑明显但表现仍超预期。截至2020年末，住宅类商品房狭义库存出清周期下降至0.14年，但2017年以来，房地产行业在“房住不炒”、“调整房贷规则”等调控政策影响下，始终处于“低销售高开工”的经营状态，广义库存（此为民众期货估测值，包含已竣工未售面积和在建未售面积，同实际情况或存在一定误差）面积持续增加，已达到26.11亿平方米，库存规模较大，房企土地购置需求有所减弱。

房企资金充裕度下降，土地购置需求减弱，土地购置费增速下滑

资金充裕度方面，2020年受疫情影响，房地产行业整体销售进度放缓，个人按揭贷款、定金及预收款增速均同比出现不同程度下滑，经营性资金回笼艰难；房企前期拿地节奏偏快、逐步进入偿债周期；加之2019年23号文约束房地产企业信托融资、2020年8月又提出“三道红线”规定，对房企融资环境、资金使用方式等形成很大限制，房企资金充裕度下降，拿地呈现谨慎态度，土地购置面积下降。但2020年上半年，随着疫情得到有效控制，全国土地市场回暖明显，部分城市土地溢价率增加较多，土地成交价款提升，全年同比增长17.4%，土地购置费实现了6.7%的增长，但仍较去年下滑了7.8个百分点，使得全年政府性基金收入增速放缓。

二、各省政府性基金收入情况

（一）从各省份地方政府性基金收入规模来看，2020年全国大部分省份政府性基金收入规模排名变化幅度较小

江苏、浙江、广东、山东和四川仍位居全国前五位，与2019年相比，福建和上海分别上升4个和3个名次，位列全国前十；安徽和河北分别下降4个和2个名次，除此之外，各省份规模排名整体变化不大。

表1：2019年和2020年全国各省份地方政府性基金收入规模及排名

资料民众国际期货官网：各省份2019年决算报表、2019~2020年预算执行情况报告、各省财政厅网站，民众期货整理

注释：广东、上海、安徽、江西、北京、广西、云南、海南和内蒙古2019年地方政府性基金收入为当年预算执行数，其余省份为当年决算数

（二）从各省份地方政府性基金收入增速来看，部分省份增速出现较大幅度波动

从排名上升的省份来看，吉林2020年地方政府性基金收入增速为53.51%，跃至全国第一；福建、广东、宁夏和内蒙古增速大幅上升，排名分别上升19位、21位、23位和28位至全国前十；整体看，较2019年相比，除甘肃和贵州外，排名前十的省份“大换血”，2019年增速排名位于尾部的省份2020年整体提升显著。从排名下降的省份来看，安徽、云南、辽宁和浙江等17个省份均呈现不同幅度的下跌，青海2020年地方政府性基金收入增速为-23.77%，呈负增长，自2019年的全国第一位下跌至全国第二十九位，增速排名波动幅度最大，天津增速全国排名末位。

表2：2019年和2020年全国各省份地方政府性基金收入增速及排名

资料民众国际期货官网：各省份2019年决算报表、2019~2020年预算执行情况报告、各省财政厅网站，民众期货整理

注释：广东、上海、安徽、江西、北京、广西、云南、海南和内蒙古2019年地方政府性基金收入为当年预算执行数，其余省份为当年决算数

（三）从近五年各省份年均复合增长率来看，仅天津为负增长，除此之外共20个省份低于全国平均水平；浙江、江西、湖南、四川等9个省份增速高于全国平均水平

考虑到由于受新冠肺炎疫情影响，各省份政府性基金收入波动幅度较大，难以反映各省份政府性基金收入变化的长期趋势，因此本文分析了全国和各省份2016~2020年均复合增长率（由于山西数据尚未公布，以下分析不包括山西）。2016~2020年全国地方政府性基金收入年均复合增长率为20.65%，9个省份高于全国平均水平，21个省份低于全国平均水平，仅天津1个省份为负值。

图6：全国各省份2016~2020年地方政府性基金收入年均复合增长率   

资料民众国际期货官网：各省份2019~2020年预算执行情况报告、各省财政厅网站，民众期货整理

从高于全国平均水平的9个省份看，有7个省份分布在中西部地区，其余地区仅浙江、吉林入榜。中西部地区城镇化进程推进较快，湖南、贵州、云南等省份近年来核心城市土地供应量价齐升；陕西西安土地供应量自2018年后持续下降，但成交土地质量较高，成交总价持续走高。其余区域中，吉林在土地供给和房地产销售方面均出台降低成本的政策，自2017年后政府性基金收入均保持较快增长。受杭州2016~2020年土地成交价位居全国第一的影响，浙江全省土地成交数据亮眼。

从低于全国平均水平但仍为正增长的20个省份看，主要分布在东部和西部地区。东部地区8个省份中6个省份低于全国水平，主要因房地产调控政策、土地供给对土地市场增长形成一定抑制，北京、上海、广东和河北等省份政府性基金收入波动较大，致使近五年复合增长率低于全国平均水平，如北京2017年政府性基金收入增速为137.97%，2018年降至-35.86%，此后年度持续维持低增长。西部地区12省份中8省份不及全国平均水平，甘肃和宁夏年均复合增速低，分别排名全国第二十四和二十九位。

天津近五年政府性基金收入总体负增长，2020年增速排名全国末位。2016~2020年各省份政府性基金收入年均复合增长率呈现负值的仅为天津。从近年趋势来看，虽在2019年全国房地产行业利好的大环境下，天津土地市场有所回暖；但除此以外，天津2016~2020年的土地成交总价仍呈下降态势，尤其是滨海新区，作为近年新出让地块主要分布区域，基础设施配套欠佳，土地成交价款持续下滑。

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