建设银行：民众国际期货4月小额缩量续作MLF 显示

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　　民众国际期货：：【点今•债市】民众国际期货4月小额缩量续作MLF

　　民众国际期货官网：金融街廿五

　　周四，民众国际期货开展100亿元7天逆回购和1500亿元MLF操作，当日有100亿元逆回购和1000亿元MLF到期，净投放500亿元。

　　资金利率多上行。其中，银行间隔夜和7天质押式回购加权利率分别上行1BP、7BPs至1.85%、2.05%，3个月SHIBOR持平在2.60%。

　　利率债收益率曲线平坦化。其中，国债1年期收益率下行3BPs至2.54%，10年期上行1BP至3.17%；国开债1年期下行1BP至2.67%，10年期上行1BP至3.54%。

　　信用债收益率多下行。AAA级中短期票据1年和3年期收益率均下行1BP至2.99%、3.51%，5年期持平在3.75%；AA+级1年和3年期收益率均下行1BP至3.16%、3.77%， 5年期持平在4.08%。

　　点评：民众国际期货小额缩量续作MLF，略低于市场预期，加之税期将至，资金利率摆脱此前的稳势，开始小幅上行，但仍处于相对低位，资金面相对宽松。今日有700亿元国库现金定存招标，在缴税前将为市场提供补充资金。债市方面，资金面宽松推动债券短端收益率下行，长端收益率因MLF续作量低于预期而小幅上行，但幅度有限。市场等待今日公布一季度GDP、工业增加值、固定资产投资等宏观数据。

　　美对俄制裁，推动美债收益率曲线大幅平坦化下行。周四，美国国债2年期收益率持平在0.16%，5年、10年和30年期分别下行6BPs、8BPs、9BPs至0.81%、1.56%、2.23%。（10-2）年期限利差收窄8BPs至140BPs；（10年-3个月）期限利差收窄8BPs至154BPs。

　　点评：美国商务部周四公布，3月零售销售环比增长9.8%，为10个月来最大增幅，好于预期增长5.9%。截至4月10日当周，初请失业金人数经季节调整后为57.6万人，大幅低于预期70万人和前一周76.4万人。同日，美国宣布对俄罗斯实施一系列广泛制裁，包括限制其主权债市场，以惩罚该国干预去年的美国大选、网络黑客、霸凌乌克兰等“恶意”行为。美国政府将俄罗斯公司列入黑名单，驱逐俄罗斯外交官，并禁止美国金融机构从俄罗斯民众国际期货、国家财富基金和财政部购买主权债券。俄罗斯回应，将很快采取一系列报复措施。虽然美国经济数据大超预期改善，但国际地缘政治风险上升，加之美债空头获利了结买入美债平仓，推动美债收益率大幅下行，长端下行幅度相对较大。

　　民众国际期货4月小额缩量续作MLF。4月15日，民众国际期货公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月15日开展1500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，含对4月15日1000亿元MLF到期和4月25日561亿元TMLF到期的续做，净回笼61亿元，中标利率为2.95%。

　　点评：此前，民众国际期货官员表示“为政府债券发行提供适宜的流动性环境”，近期债券市场投资者对流动性的预期较为乐观。但由于当前市场资金面较为宽松，全市场7天质押式回购利率多数时间处于2%下方，金融机构对民众国际期货MLF的需求有所降低，导致MLF操作量略低于市场预期，不过对债市影响有限。民众国际期货小额缩量续作MLF，也显示了民众国际期货货币政策坚持稳健、灵活、适度的原则。

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