拥抱人民币债券担保品跨境应用新时代_民众期货

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　　2021年3月25日，国际掉期与衍生工具协会（ISDA）官网的醒目位置，刊登了由中央结算公司与其合作撰写的白皮书——《使用人民币债券充抵场外衍生品交易保证金》（Use of RMB-denominated Chinese Government Bonds as Margin for Derivatives Transactions）（以下简称“CCDC-ISDA联合白皮书”）。

　　CCDC-ISDA联合白皮书是境内重要金融基础设施与国际权威行业协会的首次合作，缘起于2019年中英财金对话成果中的“推动人民币债券成为英国市场合格担保品”，其背后折射出的是，全球市场对高质量担保品的迫切需求与优质人民币债券“出海”的内生动力。

　　全球金融危机后，各国监管部门都出台了系列法规，通过提升担保品要求来增强金融体系的稳定性。这些改革措施之一就是针对场外非集中清算衍生品的保证金要求，已自2016年起开始逐步实施。随着初始保证金（IM）要求进入最后执行阶段，市场对可作为担保品的高质量流动性资产（HQLA）的需求不断增加，越来越多的国际投资者正在探索发掘人民币债券跨境应用的潜力。在此背景下，中央结算公司携手ISDA协会，在联合白皮书中全面探讨了使用人民币债券充抵国际场外衍生品交易保证金的可行性，从法律、监管、市场等多个层面展开论证，为人民币债券资产的跨境应用打开新思路。

　　3月30日，富时罗素宣布自今年10月29日开始将中国国债纳入其富时世界国债指数（WGBI），至此中国债券“集齐”全球三大主流债券指数，凸显了债市开放的显著成效。CCDC-ISDA联合白皮书提前捕捉到这样一个重要信号，从人民币债券资产跨境应用角度向市场传递积极信号，寓意深远。

　　据了解，作为境内最权威的债券担保品管理机构和全球最大的担保品管理平台之一，中央结算公司一直致力于推动人民币债券资产在跨境业务领域的运用，并已取得多项创新突破，人民币债券已经可以用于支持海外发债、跨境融资、货币互换等业务领域。响应国际衍生品市场的变革，中央结算公司也正在与ISDA协会、全球托管行等境外机构开展合作，着力从基础设施层面加强互联互通，探索推动人民币债券作为担保品支持国际衍生品交易。

　　与人民币入篮，人民币债券纳指过程一样，人民币债券担保品跨境应用也是一个市场驱动、水到渠成的过程，背后是中国经济改革和开放的不断推进，是国际社会对金融体系改革的需求，也是对中国经济发展和人民币国际化的认可。我们期待通过金融基础设施、行业协会及市场机构等金融业态的共同努力，搭建人民币债券资产“出海”渠道，逐步形成人民币债券资产国内国际“双循环”的使用格局。

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