美债收益率上行压力难解|美债_民众期货_民众期

    随着新冠疫苗接种进程在全球范围内不断推进，市场对于全球经济复苏以及通胀快速上行的预期不断增强，这种预期进而表现在以美国国债为代表的全球债券收益率的持续上涨之中。近期，美债收益率尤其是长端收益率的持续上行，成为市场关注和热议的焦点。受到美债的带动，欧洲主要国家的国债收益率也出现了不同程度的上涨。从目前的情况看，美债收益率上行的压力仍将持续，欧洲主要国家的国债收益率也或将在多空因素的交替影响中震荡。

    美债方面，尽管上周美国国债收益率一度下挫，但总体依然保持在1.6%左右的高位水平。在市场预期美国疫苗得到更大范围的接种以及拜登政府可能进一步推出提振经济增长计划的情况下，本周一，美国10年期国债收益率上涨3.21个基点，报收于1.7081%；周二盘中，美国10年期国债收益率更是自2020年1月以来首次升至1.77%的高位。

    近期，美联储多位官员密集发声，但几乎都对持续上行的美债收益率所引发的担忧“视而不见”。与此同时，美联储主席鲍威尔以及美国财长耶伦也在不同场合中表示，并不担忧近期美债收益率的上行。然而，这些表态未能减轻市场对通胀以及美联储提前收紧货币政策的担忧，进而成为美债收益率上行的支撑因素。

    鲍威尔和耶伦日前在出席美国参议院银行委员会听证会时，透露出看淡美债收益率上行以及通胀上行风险的信息。鲍威尔重申了美联储的观点，称近期美债收益率的上行是从非常低的水平开始的，而长期美债收益率的上涨更多地反映出人们对经济前景越来越乐观的预期。

    此外，其他美联储官员也持续向公众和投资者释放信号：美联储将继续为经济复苏提供广泛的支持。

    美联储副主席克拉里达表示，美联储将继续对经济提供支持，直到经济“真正圆满地”从疫情中复苏。美联储理事沃勒表示，目前没有看到任何证据表明，美国通胀预期正在以令人担忧的方式上升，或者国债收益率和资产价格正在引发对金融不稳定的担忧。美国费城联储行长哈克则表示，以历史标准衡量，近期长期公债收益率的升幅并不算“巨大”，可能不会对人们买车或购房产生重大影响。

    不过，事实上，不断抬升的美债收益率已经对美国股市产生不利影响。尽管能源等顺周期股票迎来利好，但一度在疫情中风光无限的科技股正在美债收益率上行的风暴中遭遇沉重打击。若通胀预期继续升温，美债收益率持续快速抬升，或将进一步加剧市场对股市风险的担忧，继而打压以科技股为主的纳斯达克指数。

    另外，在美联储的表态未能缓解市场压力的情况下，美国拜登政府可能出台大规模基建投资计划，预计或将对美债市场继续施加压力，令美债收益率持续走高。据外媒报道，当地时间本周三，美国总统拜登计划在美国宾夕法尼亚州匹兹堡市发表演讲，详细阐述新的经济刺激计划。据悉，该刺激计划将分为两份法案，第一份法案将主要聚焦于美国的基础设施建设，第二份法案则将涉及儿童保育措施、医疗保健补贴等问题。而目前市场的担忧之一在于，若进一步实施大规模的经济刺激计划，或需要增加债券发行，这将打压美债价格，从而推高美债收益率。

    对于美债收益率的未来走势，中国银行研究院在一份研究报告中指出，美国长期国债收益率的上升存在明显的过度反应，持续上行的动力不足。一是美国疫情尚未得到有效控制，经济回暖预期短期内无法被确认；二是美联储货币政策不会轻易转向，需要为后续留下空间；三是市场交易情绪将逐步稳定。一方面，随着时间推移，后续市场投资者的冲动情绪将得到一定缓解，交易行为将逐步稳定，恐慌性的抛售现象会有所减少；另一方面，如果长期国债收益率持续上升，美联储可能会加大对长期国债的购买力度，以压低收益率，稳定市场情绪。

    欧债方面，市场对于欧洲经济复苏的预期与持续反复的疫情带来的悲观情绪正在不断博弈，这导致欧洲主要国家债券收益率随之震荡。日前，随着苏伊士运河航运受阻情况得到解决，市场担忧情绪有所缓解，引发了资金从避险资产债券中撤出，推动德国等欧元区主要国家国债收益率的上行。截至本周二，德国10年期国债收益率上涨3.2个基点，报收于-0.286%；法国10年期国债收益率上涨2.8个基点，报收于-0.043%；意大利10年期国债收益率上涨4.1个基点，报收于0.680%。

    值得注意的是，尽管市场普遍预计欧洲以及欧元区经济在今年将逐步复苏，但当前欧洲疫情有所反复，针对阿斯利康新冠疫苗安全性的质疑以及疫苗接种进程的受阻，始终困扰着投资者。而避险情绪的增加，将在一定程度上对欧债收益率形成下行压力。

    此前，德国总理默克尔要求人们在复活节期间居家5天，但后来遭遇到了各方的强烈反对，最终取消了复活节的封锁令。与此同时，据法国《回声报》网站报道，由于法国疫情形势有所加重，德国和西班牙已经决定对来自法国的游客实施新的限制，边境的防疫检查或将继续加强。由此可见，若美债收益率继续上行，或将带动欧洲多国国债收益率的上涨，但鉴于欧洲较为严峻的疫情形势以及经济复苏压力，欧债收益率或将继续受到多空因素的交替影响。