财政政策“小转弯” 积极财政已结束|债务_民众

　　民众国际期货：：财政政策“小转弯”，积极财政已结束

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　　在两会期间，“宏观政策不急转弯调控更加科学精准”成为了主要论调之一。

　　虽然今年的GDP增长指标仍然定在了6%，总体较为积极；但也不难发现，我们的宏观政策已经在悄悄的转向，原本积极的财政政策已然出现了“小转弯”。

　　今日，财政部公布了第十三届全国人民代表大会财政经济委员会《关于2020年中央和地方预算执行情况与2021年中央和地方预算草案的审查结果报告》（以下简称《报告》），其中一些表述明显指明了财政转弯的幅度与方向：

　　密切跟踪经济形势变化，精准施政

　　在2019年、2020年提出积极财政政策时，所提出的核心论点是“应对冲击”以及“发挥积极财政支撑经济回升的作用”；从如今经济复苏的态势来看，这一阶段的积极财政任务已经告一段落，应当开始启动退出。因此《报告》中提到：“退出的政策要平稳衔接、把握好时度效。”

　　这意味着如今的财政政策已经出现了“小转弯”，阶段性任务已经完成。未来的财政目标是不断根据当下的经济情况，加强分析研判、密切跟踪经济形势变化；在保持经济稳定的前提下，慢慢退出积极财政的周期。

　　此外，由于国际经济形势存在一定的不确定性，这次积极财政周期的结束也会有一些不一样；财政会时刻关注国内外的经济形势，如果出现风险事件，财政政策仍留有一定余力、能在短期内再次发力，实现精准施政、确保宏观决策部署落实落地、“十四五”开好局起好步的目标。

　　化解存量风险，做好增量风险防范

　　从2020年末开始，财政支出的力度已有了比较明显的下降；主要焦点与任务开始转向存量规模较大的地方债务问题。从去年末开始，财政已多次喊话、采取行动，整治地方政府隐性债务问题、处理国有企业债务风险。

　　在年初的全国财政工作会议上，财政部明确表示：“抓实化解地方政府隐性债务风险工作。这项工作必须持之以恒、一以贯之、不留后患。”；并采取再融资债券置换部分隐性债务的方式，持续出清潜在的财政风险。

　　而在《报告》中，除了继续要求“抓好地方政府债务存量风险化解和增量风险防范工作”外，还提出了“做好增量风险防范工作，地方各级政府要科学安排本级政府和下级政府的债务限额分配方案，防止高风险地区持续累积债务风险”，并要求“2021年要指导地方对可能存在风险的专项债项目进行排查，研究制定处置措施，积极防范风险”。

　　这意味对地方债务的处理态度更趋谨慎，在2021年这个特殊、偿债压力非常大的年份会采取更多整治债务的工作，将处理地方债务风险提到一个新的高度。这也是为何在今年专项债券额度仍高达3.65万亿的情况下，我仍然认为基建投资将有所降低；“明渠”开的虽大，但其他渠道的投资规模必然会有明显的缩减。

　　此外，《意见》中还提到了“研究推进政府债务立法工作，提高政府债务法治化水平。”；这意味着未来地方债务管理还将有进一步的提升，通过立法的方式，进一步提高政府债务管理、防止违规举债，彻底划清政企债务的界限。

　　完善预算管理，保障地方财政稳定

　　在财政政策转向时，财政系统关注的焦点一定是“稳”；既要保持经济的平稳、防止出现风险事件，又要维持财政体系及地方政府的稳定性。

　　因此，《报告》强调要“深化预算管理制度改革，强化对预算编制的宏观指导。加强中期财政规划管理，完善跨年度预算平衡机制”，并对完善预算管理提出了新的要求。同时，还对财力较弱的基层政府出台了保障措施，要求加大对基层“三保”的支持力度，保障地方财政平稳运行。

　　结语

　　从今年初开始，财政投资规模就有了明显的缩减，财政政策“小转弯”早已非常显著；但在《报告》明确积极财政周期已经结束的情况下，财政转弯的幅度与速度也将有所加速。

　　即使财政赤字与专项债券额度仍然处于相对高位，但在各类“防风险、深化治理”的组合拳下，今年地方政府将会非常难受，更不用提今年还有相当大的财政压力。

　　不过，当下的宏观政策仍然留有余力，根据不同形式下的变化，财政将高度关注与密切追踪，随时转变微观政策与实施力度。

　　大周期虽已结束，但微观上的小周期仍然将带给市场许多机会。

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