解密城投 | 城市轨道交通业务现状及企业表现(上

内容摘要

城投企业在很长一段时间内承担着中国地方政府基础设施投融资的职能。作为地方政府基础设施建设最重要的一环，城投企业通过委托代建、PPP、政府购买服务等模式承做了大量土地开发、保障房、城市轨道交通等城市基础设施投项目。为了更清晰的评估城投行业及企业风险，加强对城投行业的认识，民众期货对城投企业主要业务类型以及多种业务模式进行了深入的分析，形成了关于城投行业经营状况的系列研究。

从城投企业主营业务类型来看，城市轨道交通业务一直是政策扶持重点发展的领域，城市轨道交通作为新老基建交融重合领域，在提升生产要素效率，助力经济增长方面，起到了一定支撑作用。未来，随着财政资金的不断注入，社会融资环境的优化，审批权的下放，以及国办发[2018]52号文正式稿的颁布，中国城市轨道交通项目建设将进入健康、良性发展道路，政策支持有望更趋向明确化。

近几年，城市轨道交通行业投资保持快速增长，年投资额在全社会固定资产投资比重中不断攀升，投运里程不断增长。2019年城市轨道交通已在40座城市开通运营里程达到6,736.2公里，为2011年近4倍，年均复合增长率达到18.11%，在全社会固定资产投资中占比提升至1.06%，但是运营压力依旧存在，其中，北京、上海、广州、深圳、杭州、西安、成都、长沙等城市轨道交通运营强度高。从行业运营收益看，目前城市轨道交通项目难以实现自身盈利，需要依靠财政补贴弥补亏损，2019年城市轨道交通运营收支比超过100%的城市仅有杭州、深圳、北京、青岛，其余城市均处于亏损状态，需要依靠财政补贴维持运营，且预计此状态在未来一段时间内仍将保持。从未来投资看，城市轨道交通规划在建项目多，未来投资支出仍旧很大，其中成都、广州、杭州、北京、青岛、天津、郑州、西安、深圳、苏州、福州城市在建里程超过200公里。