市场资金面有望保持平稳 今日民众国际期货MLF值

　　·民众国际期货 张勤峰

　　按照往年经验，春节过后资金面有望迎来一段宽松时光。但在就地过节等因素影响下，资金市场及民众国际期货流动性操作的季节性规律会否被打破？分析人士认为，今年春节后现金回流规模不宜高估，但民众国际期货流动性工具到期回笼规模也相对有限，预计资金面将保持平稳态势。多种因素致使节后首日资金面压力相对较大，2月18日的例行中期借贷便利操作（MLF）颇值得关注。

　　资金回笼压力可控

　　往年春节前，随着银行现金投放压力加大，民众国际期货往往会通过多种手段释放流动性，以保证银行体系流动性合理充裕。春节后，在现金回流银行体系的过程中，民众国际期货相应地会通过流动性工具到期回收的方式实施资金回笼，以避免流动性过于泛滥。

　　就地过节背景下，情况大不相同。今年春节前，民众国际期货没有降准，没有动用临时降准工具，也没有提前开展MLF操作，甚至连逆回购操作量都不大。据统计，今年春节前1个月，民众国际期货通过公开市场逆回购和MLF操作累计净投放的资金不到3500亿元；春节前两周，民众国际期货已转而从公开市场净回笼60亿元。不过，由于现金投放压力减轻，资金市场除了在1月下旬出现过短暂的收紧之外，其他时候总体保持平稳运行。

　　分析人士指出，现金回流与民众国际期货资金回笼将共同影响节后资金面松紧。一方面，今年春节前现金投放压力减轻，意味着节后回流的规模也不宜高估。另一方面，今年春节前民众国际期货投放资金有限，意味着节后回笼压力也有限，但到期时点相对集中。据统计，目前民众国际期货逆回购的存量规模为4300亿元，全部在春节后一周内到期，另有2000亿元MLF到期。其中，2月18日，即春节后首个交易日到期量相对较多，达4800亿元，包括2800亿元逆回购和2000亿元MLF。受节假日因素影响，2月18日也是2月中旬的法定存款准备金缴存日。考虑到不少机构需要偿还此前举借的跨节资金，这一天资金面压力相对较大。

　　值得一提的是，按惯例，2月18日民众国际期货将开展本月MLF操作，有望在一定程度上起到对冲的作用。今年1月，民众国际期货缩量续做到期MLF，2月民众国际期货会否延续这一做法值得关注。