光大固收：发行量大幅回落 收益率持续上升_民众

　　民众国际期货：：【光大固收】发行量大幅回落，收益率持续上升——固定收益信用周报（20210130-20210205）

　　民众国际期货官网： 债券人

　　1、一级市场

　　1.1、发行规模

　　1月30日至2月5日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行2586.75亿元，周环比下降27.97%；总偿还1272.25亿元，净融资1314.5亿元，周环比下降24.82%。城投债共发行20只，发行金额171亿元，周环比下降65.31%。

　　从发行的评级结构看，AAA级主体占58%，占比不变，AA+级主体占20%，下降三个百分点，AA级及以下主体占比22%，略有回升。

　　从企业属性来看，国企与民企总发行量大幅回落，国企从3331.67亿元下降到2469.06亿元，民企从259.57亿元变为79.69亿元，民企发行量比国企发行量下降到3%。

　　从债券类型看，短融占比48%，略有回升；公司债占比22%，小幅上升；中期票据占比16%，下降较多；企业债与PPN分别占比5%与10%，均维持不变。

　　从行业情况来看，信用债所属行业主要包括非银金融（35%）、建筑装饰（25%）、综合（22%）、公共事业（5%）、房地产（5%）。

　　从区域情况来看，各省份发行规模基本均呈回落态势，福建省回落规模较大。

　　1.2、发行利率

　　发行利率整体呈上行趋势。公司债角度，AAA、AA+级公司债发行利率下降，本周无AA级以下企业发行。具体来看，AAA下降6bp（3.98%，前值4.04%），AA+下降54bp（4.81%，前值5.35%）。

　　企业债角度，本周无AAA级企业发行， AA+、AA及以下发行利率上升。具体来看AA+上升23bp（5.12%，前值4.89%），AA及以下上升81bp（6.38%，前值5.57%）。

　　中期票据角度，AAA、AA+、AA级及以下主体发行利率均上升，具体来看AAA上升32bp（4.18%，前值3.86%），AA+上升8bp（4.52%，前值4.44%），AA及以下上升49bp（5.78%，前值5.29%）。

　　短融角度，AAA、AA级及以下发行利率上升，AA+级主体发行利率下降，具体来看AAA上升30bp（3.00%，前值2.70%），AA及以下上升50bp（5.31%，前值4.81），AA+下降17bp（4.16%，前值4.33%）。

　　1.3、发行期限

　　从发行期限来看，1月30日至2月5日新发债券1年期及以内占比下降，3年期占比上升。其中1年期占比39.41%，3年期占比32.98%，5年期占比27.61%。

　　2、二级市场

　　2.1、收益率情况

　　产业债方面，收益率整体上行。具体来看，AAA产业债1Y上行17.52bp（3.2406%，前值3.0654%），3Y上行8.98bp（3.6612%，前值3.5714%）。5Y、7Y、10Y分别上行6.99bp、6.09bp、5.98bp。

　　城投债方面，收益率整体上行，短端上行幅度较大。具体来看，AAA城投债1Y上行12.98bp（3.1956%，前值3.0658%），3Y上行5.9bp（3.6833%，前值3.6243%）。5Y、7Y、10Y分别上行6.53bp、5.28bp、1.02bp。

　　2.2、成交量情况

　　1月30日至2月5日信用债共成交4265.15亿，其中企业债189.05亿、公司债125.52亿、中期票据1706.08亿、短融1753.66亿、PPN490.84亿。

　　3、信用债风险事件

　　3.1、本周违约事件统计

　　紫光集团有限公司：公司境外子公司紫光芯盛三期美元债违约

　　公司公告称，公司境外子公司紫光芯盛三期美元债违约，其中10.5亿美元债未按期足额偿付本息，9.5亿美元债未按期足额偿付利息。截至2021年2月1日，紫光集团合计负有清偿义务的已到期债务的累计金额为人民币21.11亿元，公司全资子公司紫光国际控股有限公司负有清偿义务的已到期美元债本息合计4.62亿美元，公司全资子公司紫光芯盛负有清偿义务的已到期美元债本息合计10.98亿美元。

　　3.2、本周评级负面事件统计

　　华夏幸福基业股份有限公司：主体评级下调

　　民众期货、大公、东方金诚等多家评级机构认为，华夏幸福及下属子公司发生债务逾期且金额较大，公司流动性紧张，偿债压力大，同时其债务化解方案亦具有一定不确定性。本周再次下调华夏幸福主体及相关债券评级。

　　海南航空控股股份有限公司：主体评级下调

　　新世纪评级公告称，因天津航空有限责任公司永续债未行使赎回权，推高融资成本；且永续债券递延付息，后附债务压力加大，将天津航空有限责任公司主体信用等级由AA+/稳定调降至AA/负面，将16天津航空MTN001、16天津航空MTN004及17津航空MTN001债项信用等级均由AA+级调降至AA-级。

　　西部航空有限责任公司：主体评级下调

　　民众国际期货认为，西部航空有限责任公司经营状况恶化且与海航集团及其下属企业之间的关联交易对公司资金形成严重占用，加之公司重要股东的重整事项尚存在重大不确定性。民众国际期货决定将公司主体信用等级由AA-调降至BB，评级展望调整为负面；将“17西航01”的债项信用等级由AA-调降至BB。

　　广州航新航空科技股份有限公司：主体评级下调

　　新世纪评级公告称，由于公司受新冠疫情冲击大，业绩大幅亏损，权益资本大幅减少，刚性债务偿付压力加大。将广州航新航空科技股份有限公司的主体信用等级由AA-/稳定调降至A+/负面，将航新转债债项信用等级均由AA-级调降至A+级。

　　4、风险提示

　　2021年信用债券偿还量较大，部分行业基本面尚未修复，短期偿债能力恶化的前提下债券违约风险可能超出预期。