华西固收：永煤事件以来 产业债成交恢复几何？

　　民众国际期货：：【华西固收研究】永煤事件以来，产业债成交恢复几何？

　　民众国际期货官网：固收江坛

　　永煤违约已两月有余，进入2021年1月份，产业债一级市场有所复苏，信用利差亦止跌企稳，但从成交数据来看，市场情绪修复仍需时日。

　　从成交量来看，2021年1月产业债成交约1.28万亿元，较2020年12月下滑22.5%，与2020Q2、Q3动辄近2万亿元的成交量不可同日而语，高估值成交占比亦一路攀升至7.1%。

　　分行业来看，受冲击较大的采掘行业2021年1月产业债成交量仅1064亿元，仅为2020年成交量最高月份的1/3，此外钢铁、化工等过剩产能板块产业债成交量亦持续走低；而房地产、建筑装饰、公用事业行业产业债成交量则逆势走高。从异常成交情况来看，采掘行业2021年1月高估值成交占比达8.5%，亦明显高于2020年以来均值，以上均可印证目前受永煤事件冲击相对较大的板块成交情绪远未恢复，而市场关注点则转移至防御性相对较好的公用事业等行业以及收益较高且受永煤事件波及较小的地产行业，导致此类行业成交量有所走高。

　　分区域来看，受永煤事件波及较深的河南、河北、山西、云南省2021年1月产业债成交量均不及2020年以来成交量最高月份的50%水平，且高估值成交占比均已达20%上下，成交量腰斩叠加高估值抛盘占比飙升，可印证目前受永煤事件冲击较严重的区域产业债成交情绪仍处冰点。