建设银行：今年“固收+”基金规模仍保持较快增

　　民众国际期货：：【点今•债市】今年“固收+”基金规模仍保持较快增长势头

　　民众国际期货官网：金融街廿五

　　周一，民众国际期货开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放980亿元。

　　资金利率多大幅下行。其中，银行间隔夜和7天质押式回购利率分别下行353BPs、63BPs至3.06%、3.77%，3个月SHIBOR上行1BP至2.77%。

　　利率债收益率曲线陡峭化下行。其中，国债1年和10年期收益率分别下行8BPs、1BP至2.60%、3.17%；国开债1年和10年期分别下行7BPs、1BP至2.78%、3.58%。

　　信用债收益率多小幅下行。AAA级中短期票据1年期收益率持平在3.24%，3年和5年期均下行2BPs至3.66%、3.80%；AA+级1年期持平在3.45%，3年和5年期均下行1BP至3.93%、4.26%。

　　点评：周一，民众国际期货公开市场持续两日大额净投放，跨月后资金面紧势缓解，资金利率大幅回落，但仍处于较高水平。由于流动性向好，加之公布的财新1月制造业PMI环比回落1.5个百分点至51.5，为2020年7月以来最低，提振债市做多情绪，利率债短端收益率的下行幅度超过长端，信用债收益率多小幅下行。

　　美债收益率曲线中长端明显下行。周一，美国国债2年期收益率持平在0.11%，5年、10年和30年期分别下行3BPs、2BPs、3BPs至0.42%、1.09%、1.84%。（10-2）年期限利差收窄2BPs至98BPs；（10年-3个月）期限利差收窄3BPs至102BPs。

　　点评：美国供应管理协会（ISM）周一公布，1月美国制造业PMI从12月的 60.5降至58.7，不及预期60。加之国会共和党议员周日敦促总统拜登大幅缩减1.9万亿美元的经济刺激计划规模，降低了投资者对美债供应压力的预期，压低了美债中长端收益率。

　　今年“固收+”基金规模仍保持较快增长势头。据证券时报报道，去年“固收+”基金大发展，总管理规模达到1.05万亿元，是2019年底的2.53倍，在公募基金总规模的占比也从2.8%升至5.2%；新发“固收+”基金在新发基金中的数量和规模占比分别为16.5%、12%。今年“固收+”基金仍保持较快增长势头。Wind数据显示，今年1月已有23家基金公司发行了28只“固收+”基金（包括二级债基和偏债混合型基金），占新发基金总数的24%；募资799.71亿元，占比16%。进入2月份，“固收+”新品发行热度不减。根据公告，认购起始日在2月份的“固收+”基金有11只，占全部新发基金的两成左右。

　　点评：“固收+”基金是组合中大比例投资于债券类低风险资产，少量投资“+”类风险资产，以追求长期稳健收益。2020年“固收+”基金发展迅猛，今年年初依然延续这个增长势头，主要原因在于：货币基金、银行理财等相对偏无风险的产品收益率不断走低，“固收+”产品迎合了稳健型投资者的需求。“固收+”的底仓是债券，债券除了可获得票息收入，还可在利率下行时得到资本利得收入，表现较为稳健。而作为“+”的权益类资产，可通过股票投资、打新、定增、可转债、量化对冲、另类投资等差异化的“+”策略来增厚收益，因此备受稳健型投资者的青睐。