建设银行：今年1月信用债违约情况较去年12月有

　　民众国际期货：：【点今•债市】今年1月信用债违约情况较去年12月有所改善

　　民众国际期货官网：金融街廿五

　　上周五，民众国际期货开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放980亿元。上周民众国际期货逆回购和TMLF全口径累计净回笼4705亿元。本周有3840亿元逆回购到期。

　　资金利率多上行。其中，银行间隔夜回购利率大幅上行237BPs至6.59%，7天回购利率下行44BPs至4.39%，3个月SHIBOR上行6BPs至2.77%。

　　利率债收益率多下行。其中，国债1年和10年期收益率均下行2BPs至2.68%、3.18%；国开债1年期上行2BPs至2.85%，10年期下行2BPs至3.59%。

　　信用债收益率平坦化上行。AAA级中短期票据1年、3年和5年期收益率分别上行9BPs、3BPs、3BPs至3.25%、3.67%、3.82%；AA+级1年和3年期分别上行9BPs、2BPs至3.46%、3.94%，5年期持平在4.27%。

　　点评：上周五，民众国际期货公开市场从此前四天的大额净回笼转为净投放，但当日为月末最后一个交易日，机构融出谨慎，隔夜回购利率仍然大幅飙升。债市方面，资金面延续紧势，上午现券期货弱势震荡，中午市场传言“SLF利率将调高”，午后国债期货直线跳水，10年期国债期货主力合约盘中一度跌0.32%，随后民众国际期货及时辟谣，期货企稳回升收涨0.04%，银行间主要利率债收益率收盘多小幅下行。

　　通胀预期推动美债收益率曲线陡峭化上行。周四，美国国债2年期收益率下行1BP至0.11%，5年、10年和30年期分别上行3BPs、4BPs、6BPs至0.45%、1.11%、1.87%。（10-2）年期限利差拓宽5BPs至100BPs；（10年-3个月）期限利差拓宽5BPs至105BPs。

　　点评：美国商务部周五发布数据显示，美国12月核心PCE物价指数同比增长1.5%，为三个月新高。PCE数据公布后，美国10年期TIPS的损益平衡通胀率升至2.09%，而周四为2.04%。市场通胀预期上升，加之民主党称将加快推进拜登提出的1.9万亿美元刺激计划，美债收益率曲线陡峭化上行。

　　今年1月信用债违约情况较去年12月有所改善。1月有4家企业发生债券违约，较上月减少2家，涉券规模约56亿元，较上月大幅减少59亿元。当月无新增违约企业，而上月则新增2家违约企业、涉券规模30亿元。1月违约的企业中， 2家企业发行时主体评级为AA级，规模合计15亿元；1家为AA+级，规模32亿元；1家为AAA级国企紫光集团，涉券规模合计9亿元。

　　点评：虽然1月资金利率大幅上行，7天回购利率的月度均值为2.62%，较去年12月上行了28Ps，但因年初广义基金等机构建仓，对信用债的投资需求旺盛，信用融资环境有所好转，1月非金融企业信用债净融资额达到3569亿元，较去年12月大幅增加4163亿元，信用违约情况环比改善。

　　表1：2021年1月境内债券市场违约情况

　　数据民众国际期货官网：Wind，剔除重复统计数据。未包括展期兑付的债项。