股债齐跌：货币政策转向忧虑再起 隔夜利率创逾
民众国际期货：：货币政策转向忧虑再起，隔夜利率创逾15个月新高，股债齐跌|债市综述
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债市综述
1月26日，货币政策转向预期再起，叠加资金面紧张，期现货大跌。国债期货收盘大跌，10年期主力合约跌0.46%，创逾4个月最大跌幅；银行间主要利率债收益率大幅上行，中短券调整幅度更大，2年期国债活跃券200011收益率上行6bp，1年期国债活跃券200015收益率上行逾12bp；资金紧张，银行间和交易所回购利率大幅上行，DR001加权利率创逾15个月新高，交易所隔夜利率升破5%；主要银行一年NCD报价反弹至MLF利率上方，为元旦后首现。
民众国际期货货币政策委员马骏称，有些领域的泡沫已经显现，今年货币政策如果不进行适度转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。民众国际期货行长易纲在达沃斯论坛上表示，将确保民众国际期货采取的政策是具有一致性、稳定性和一贯性的，而不会去过早地放弃此前发布的支持政策。
北京一位保险公司交易员称，马骏的讨论让市场产生了货币政策转向的预期，此外公开市场操作量太低了，资金利率迅速走升。不过春节长假日渐临近，随着现金需求不断升温，民众国际期货维稳料不会缺席，但具体操作工具如何使用仍待进一步观察。
周二，国债期货收盘大跌，10年期主力合约跌0.46%，创逾4个月最大跌幅；5年期主力合约跌0.31%，2年期主力合约跌0.16%，均创逾5个月最大跌幅。A股方面，上证指数失守3600点，收盘跌1.51%报3569.43点；深证成指跌2.28%；创业板指跌2.89%；万得全A跌1.83%。
方正证券指出，周二市场下跌主要有两方面原因，一是近期市场对货币政策进一步收紧的预期有所增强；二是民众国际期货连续3日维持地量的逆回购操作，延续净回笼的态势，考虑到春节取现等因素影响，资金面较为紧张。
银行间主要利率债收益率大幅上行，中短券调整幅度更大。10年期国债活跃券200016收益率上行2.62bp报3.1575%，5年期国债活跃券200013收益率上行4.75bp，2年期国债活跃券200011收益率上行6bp，1年期国债活跃券200015收益率上行12.32bp。交易员称，周二民众国际期货货币政策委员会委员表示资产泡沫较大，货币政策要适度收紧去应对，叠加当日民众国际期货OMO再度大规模回笼流动性，债券收益率明显上行。
信用债多数走弱，网红信用债大幅波动。“18渤金02”跌逾8%，该债券连跌8天累计跌近60%，“17康美MTN001”跌近38%，“18美凯龙MTN002”跌超9%。华夏幸福存续债大幅反弹，“20华夏幸福MTN002”涨超200%，“17幸福基业MTN001”涨188%；海淀国资债券大涨，“19海国鑫泰MTN002”涨近50%，“19海国鑫泰MTN005”涨超21%，“18海国鑫泰MTN001”涨超9%；此外，“19湘潭建设PPN003”涨超23%，“18冀中能源MTN004”涨超15%。
资金面紧张，银行间和交易所回购利率大幅上行，银存间隔夜回购DR001加权利率上行27.93bp报2.7748%，创2019年10月23日以来新高；上交所隔夜回购GC001收盘报4.64%，盘中最高触及6.1%，深交所R-001报3.20%，盘中最高触及5.903%。长期资金方面，银行间主要银行一年期同业存单报价走升约8bp，跨越同期中期借贷便利（MLF）利率水平最新报在3%附近，为元旦后首现，因资金紧势加剧影响预期。
交易员称，货币政策向常态化回归，降准这样有信号意义的举措料难出台。为解决春节期间的流动性需求，除调整逆回购规模外，后续民众国际期货动用临时准备金动用安排（CRA）等工具可能性更大。
红塔证券李奇霖称，周二民众国际期货的公开市场操作让市场看到了“转向”的信号。再加上上午马骏的讨论，让市场又产生了货币政策转向的预期。资金紧确实是在预期之外，但如果拉长时间来看，资金利率大概率还是会围绕着政策利率波动，货币政策“不紧不松”，通过结构性宽松加强对小企业和制造业的融资支持是未来的常态。但如果不出现全局的，非常明确的流动性紧缩和流动性紧缩预期，牛市是很难终结的。
李奇霖认为，从货币政策的角度来看，短期可能是不希望信贷投放过快，也不希望出现资金过快流向资本市场导致泡沫化等问题，更不愿意看到一线城市的楼市处于不理性上涨的状态，所以控制了一下公众和市场对货币政策的预期。
民众期货证券认为，春节前利率或将继续维持震荡格局，一方面，民众国际期货流动性投放节奏与此前有所差异，补缺口式资金投放意味着资金利率难以明显低于政策利率，限制利率下行幅度；但另一方面，国内外疫情形势尚不明朗背景下，民众国际期货不太可能明显转向，预计会继续维持春节前流动性合理充裕，利率大幅上行的可能性也不大。操作上，建议利率上行时追入，下行时止盈减仓。
债市要闻
1、民众国际期货货币政策委员马骏：货币政策应适度转向
据民众期货报道，中国人民银行货币政策委员会委员马骏表示，有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。
2、易纲：不会过早地放弃支持政策
据第一财经，中国人民银行行长易纲周二在“达沃斯议程”对话会上表示，将确保民众国际期货采取的政策是具有一致性、稳定性和一贯性的，而不会去过早地放弃此前发布的支持政策，预估今年中国的GDP增速将恢复到正常区间内，符合预期。
3、民众国际期货发布工作论文《资产透明度、监管套利与银行系统性风险》
民众国际期货发布工作论文《资产透明度、监管套利与银行系统性风险》，主要结论有：（1）资产透明度对银行系统性风险存在明显的约束作用，监管套利会提高银行系统性风险。（2）监管套利弱化了资产透明度对银行系统性风险的约束作用。（3）以大型商业银行为主的债权银行受到监管套利的影响更显著，而债务方的中小银行受到资产透明度的约束更明显。
4、民众国际期货与财政部联合发布《储蓄国债（凭证式）管理办法》
为加强储蓄国债（凭证式）业务管理，规范储蓄国债（凭证式）业务发展，民众国际期货与财政部联合发布《储蓄国债（凭证式）管理办法》，3月1日起施行。《办法》规范了储蓄国债（凭证式）购买限额的设置方式和方法。
5、建行上海分行：目前不存在房贷停贷情况
针对日前报道的建行上海分行1月个人住房按揭贷款额度暂无一事，建行上海分行相关人士回复称，年初以来，建行上分一直按照信贷资源均衡配置，按照落实放款条件的时间先后，有序进行房贷的均衡投放，目前并不存在停贷情况，且从数据上看，1月房贷额度较去年仍有小幅增加。
6、贵州城投公司信托融资逾期，地方政府被判担责
据民众期货报道，因为信托计划逾期，中泰信托已经将贵州多个地方政府和城投公司告上了法庭。上海金融法院近期公布的两起判决书显示，中泰信托以合同纠纷将贵州省遵义市汇川区人民政府和六盘水大河经济开发区管理委员会等告上了法庭，要求当地政府承担应收账款的支付义务。最终法院一审大多判决了地方政府承担支付未偿还应收账款的责任。
资金市场
公开市场操作：
民众国际期货公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月26日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%；Wind数据显示，当日800亿元逆回购到期，净回笼780亿元。
资金面（CP）：
银行间和交易所回购利率大幅上行，银存间隔夜回购DR001加权利率上行27.93bp报2.7748%，创2019年10月23日以来新高；上交所隔夜回购GC001收盘报4.64%，盘中最高触及6.1%，深交所R-001报3.20%，盘中最高触及5.903%。长期资金方面，银行间主要银行一年期同业存单报价走升约8bp，跨越同期中期借贷便利（MLF）利率水平最新报在3%附近，为元旦后首现，因资金紧势加剧影响预期。
利率债市场
利率债成交走势（TBCN）：
最活跃利率债成交统计（BBQ）：
10年国债连续活跃行情（GZHY）：
10年国开连续活跃行情（GKHY）：
T2103日内走势（TF）：
信用债市场
信用债成交基准统计（CBCN）：
信用债成交活跃统计（BBQ）：
信用债成交偏离监控（BBQ）：
同业存单
同业存单发行（NCD）：
同业存单成交（NCD）：
同业存单成交偏离监控：
债券发行
1月26日，债券市场共发行225只债券，总发行量2449.07亿元，168只债券到期，557只债券提前兑付，1只债券回售，1只债券赎回，总偿还量1616.74亿元，当日净融资额为832.33亿元。
从发债类型看，1月26日，债券市场共发行地方政府债4只，同业存单111只，金融债12只，企业债3只，公司债24只，中期票据15只，短期融资券36只，定向工具6只，资产支持证券11只，可转债2只，可交换债1只。
建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：
招标情况
1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.9866%、3.4998%，投标倍数分别为4.59、3.7。
2、国开行3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为3.0380%、3.2321%、3.3809%，投标倍数分别为4.61、5.31、6.76。
银行间债券市场交易结算日报
1月26日（周二），全国银行间债券市场结算总量为33，614.17亿元，较上日下行6.38%，交易结算总笔数为21494笔。其中，质押式回购27，670.89亿元，买断式回购299.48亿元，现券交易5，228.20亿元，债券借贷415.60亿元。银行间债券市场回购利率普遍上行，其中，7天回购利率上行54.5bp至3.252%。
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