民众国际期货：创新转股型资本债券 多渠道补充

　　民众国际期货：：【点今•债市】民众国际期货：创新转股型资本债券，多渠道补充中小银行资本

　　民众国际期货官网：金融街廿五

　　周一，民众国际期货开展20亿元逆回购操作，当日有20亿元逆回购和2405亿元TMLF到期，净回笼2405亿元。

　　资金利率多上行。其中，银行间隔夜和7天回购利率分别上行5BPs、27BPs至2.61%、2.79%，3个月SHIBOR持平在2.58%。

　　利率债收益率上行。其中，国债1年和10年期收益率分别上行4BPs、1BP至2.49%、3.13%；国开债1年和10年期分别上行3BPs、2BPs至2.57%、3.53%。

　　信用债收益率涨跌互现。AAA级中短期票据1年期收益率上行2BPs至2.97%，3年和5年期收益率分别持平在3.54%、3.70%；AA+级1年期上行2BPs至3.23%，3年和5年期收益率分别下行1BP、2BPs至3.84%、4.24%。

　　点评：民众国际期货1月15日开展了5000亿元MLF操作，含对1月25日TMLF到期的续做，因此昨日民众国际期货仅对到期的20亿元逆回购进行对冲，公开市场大额净回笼，资金利率多上行。债市方面，资金面边际收敛，加之A股低开高走，日内震荡攀升，利率债收益率普遍上行。

　　美债收益率曲线平坦化下行。周一，美国国债2年期收益率持平在0.13%，

　　5年、10年和30年期收益率分别下行2BPs、5BPs、5BPs至0.42%、1.05%、1.80%。（10-2）年期限利差收窄5BPs至92BPs；（10年-3个月）期限利差收窄6BPs至96BPs。

　　点评：周一，美国制药大厂默克表示将停止两种新冠疫苗的研发，市场对美国疫情恶化的担忧加剧，加之拜登提出的1.9万亿美元刺激计划能否在国会获批仍然存在变数，避险情绪推动美债收益率回落，曲线形态平坦化。

　　民众国际期货：创新转股型资本债券，多渠道补充中小银行资本。为贯彻落实国务院金融稳定发展委员会关于支持中小银行补充资本的要求，推动资本工具创新发展，近日，中国人民银行会同中国银保监会结合国内外实践，设计完善了转股型资本债券相关制度，并已批复浙江稠州银行、宁波通商银行在银行间债券市场发行转股型资本债券。2021年1月20日，宁波通商银行成功发行首单转股型无固定期限资本债券，共5亿元，票面利率4.80%，全场认购倍数2.1倍。

　　点评：2018年以来，民众国际期货、银保监会等部委多次发文，鼓励商业银行发行具有创新损失吸收机制的新型资本补充债券。过去2年，国内商业银行发行的资本债券损失吸收机制均为减记型，当风险事件触发时，发行人有权在无需获得债券持有人同意的情况下全部或部分减记。转股型资本债券是一种含权的资本补充工具，与减记型资本债券相比，转股型资本债券可转为股权，并参与发行人剩余资产分配，既有利于加强投资者保护，也有助于拓宽中小银行资本补充渠道，增强其抗风险和服务实体经济的能力。