提前还款让收益逐日下降 政府平台腰杆子还是硬

　　民众国际期货官网：上海陆家嘴金融

　　从2019年底开始政府融资方们腰杆硬起来要求提前还款，紧接着存续的信托项目被提前兑付，随即众多信托经理表示“去年年底的差都白出了”，融资方们纷纷改口年前签的融资协议作废，募到钱的也不让进。于是，幸存的高收益项目门庭若市，而新项目收益又一撸到底，看到江苏、四川、乃至广西等地信托项目纷纷提前兑付，不得不承认当地政府的化债动力和能力都是蓝波湾，去年还在筑基一层苦海难渡，今年直接元婴后期一招制敌，厉害！回想疫情那段特殊时期，我的发量都是肉眼可见地减少。存量项目兑付无望，居家办公是不可能居家办公的，众项目经理顶着被隔离的风险出差协调，不知有多少理财师使出浑身解数安抚投资人，又预备疫情过后发光发热大干特干，至于现状嘛，大家都看到了。

　　犹记得2016年，商业银行理财起飞，随即流动性宽裕，债市表示春江水暖鸭先知，资产稀缺我先知，不说了，先跌为敬！如今资产稀缺+资金充裕混合双打，疼吗？再看看新发债的那些个小马甲，区县级平台满地走，年化收益不如狗，难道真的是“日落西山你不陪，东山再起你是谁”？与其让收益率坐过山车，还不如慢刀子割肉，难啊！

　　城投债起源于上海。1992年，为支持浦东新区建设，中央决定给予上海五方面的配套资金筹措方式，其中之一是1992年—1995年每年发行5亿元浦东新区建设债券。1992年第一只城投债，规模为5亿元。2006年9月，安徽合肥市建设投资控股（集团）有限公司在该省首家发债成功，效法者遍布全省。但安徽省的发行数量，则还在浙江、江苏之后。在地方政府的大量举债需求之下，2009年“城投债”规模迅速膨胀——2005年至2008年底的4年间，“城投债”的发行总量只有1585亿元，而在2009年的前8个月，“城投债”共计发放了64只，融资845.5亿元。

　　何为城投公司：

　　相比于银行理财，城投债在以下几个方面都更加清晰、稳定：

　　地方政府信用保障

　　城投债，一般由地方政府独资控股的国企发行，主要是用于城市基础设施或公益性项目。说白了，就是国企为当地政府借钱投资项目建设，当地政府来做信用背书。一旦出现不理想的情况，当地政府会动用财政收入、出售资产等各种方式，保证普通投资者顺利如期拿到本金和利息。

　　道理很简单：保证了普通投资者的利益，就是保证了当地政府的信用和社会的稳定，政府信用不容有失，这是底线。

　　银行虽说大部分也是国企，但是具体到银行名目繁多、且非公益性的理财产品，国家政府不可能去做信用背书，一旦出现亏损，投资者和银行按照合同分清责任各自独立承担，政府不会买单。

　　投资项目更加清晰

　　城投债的投资者，可以清晰的看到当地政府借钱到底投资了什么样的项目，在哪投，建设到什么程度，整个过程清晰可见，投资者也会更踏实。

　　购买银行的理财产品时，资金用途并不清晰，很多投资者只是单纯知道利率就盲目拿钱，一旦出现亏损也会不知所措。

　　利率更有保障

　　目前国内城投债还有着“刚性兑付”的优势。因为是债券，当地政府跟老百姓借钱，承诺借多久就是多久，承诺利息多少就是多少，只有政府确保做到好借好还，当地社会秩序才能稳定。

　　国内的银行理财已经没有“刚性兑付”一说，所以为了吸引客户，就打起了“预期收益率”的牌。可是很多朋友还保持着“银行理财=保本”这一误解，甚至把“预期收益率”当成了“最终收益率”，亏损之后对薄公堂的案例比比皆是。

　　数据上来看目前城投债还是0违约，各大自媒体报道的所谓发生违约的AAA国企产业债和城投债是有本质区别的，国有产业债的发行主体都是市场化经营程度高，能够自负盈亏的国有控股企业，和国有股东业务基本无往来（之前信托非标也有类似的产业国企违约事件，例如天津物产，云南国资，青海省投）

　　城投债的特点是经营上和政府来往密切（应收账款债务人多为政府或者相关事业单位），绑定程度高，利润依赖上级财政补贴，（城投的主营业务主要为基础设施代建，土地一级开发，安置保障房建设，棚改等），城投也叫政府融资平台，字面意思理解就是代替政府出面融资的公司，无论是资产构成，主营业务，利润贡献均和政府息息相关，城投债的违约代表的是政府的信用崩塌（近年来各省大力发行的地方债，也是用来化解城投债务的压力），所以即使是大家熟悉的东三省，云南，贵州等违约高发的区域，他们的城投债产品截止目前仍然100%兑付。