华西固收：城投公司债借新还旧压力几何？|私募

　　民众国际期货：：【华西固收】城投公司债借新还旧压力几何？ ——3900+个债全梳理20210108

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　　总体来看，城投债目前是有12.2万亿的整体规模，城投公司债规模为3.5万亿，约占总体的26%，其中将于2021年到期或回售的城投债规模为3.5万亿，其中城投公司债规模为1.1万亿，所占比重同样为26%，即城投公司债约占城投债整体的四分之一。

　　一、分省份来看，江苏省绝对债务规模无可撼动，不同省份比重相差较大。分以下角度来看：

　　公司债比重：从存量规模的角度来看，山东省城投公司债比重最高，为41%，浙江省紧随其后，占比40%，超过35%的省份还有黑龙江、贵州和海南；从2021年到期或回售规模的角度来看，黑龙江省和贵州省到期公司债规模占比均超过了50%，山东、辽宁和浙江均超过了35%。

　　到期占比：2021年到期占比（含回售）比重最高的地区为辽宁省，高达52%，偿还压力较大，超过40%的地区从高到低依次为黑龙江、广东、新疆以及山西；除海南、西藏地区无2021到期公司债偿还压力外，吉林、浙江、宁夏等地到期占比较低。

　　低等级债比重：辽宁省低等级（AA级）公司债占比最高，达到了50%，重庆、陕西均为41%，超过30%的省份还有河北、黑龙江、湖南和四川。

　　私募债比重：甘肃、青海和内蒙古的私募债比重为100%、湖南省和河北省的私募债比重也超过了90%。上海、广东和北京地区的私募债比重较低，均不超过30%，其中上海比重最低，仅为13%。

　　二、分地级市来看，覆盖的城投公司债共涉及283个城市。分以下角度来看：

　　1）从私募债比重来看，共有195个城市的城投公司债中私募债占比为100%，占所有城市的69%，即大多数城投公司债均以私募债的形式发行。

　　2）从到期占比来看，共有19个城市的到期或回售占比为100%，即存量债券全部到期或回售，超过50%的城市数量为55个，仅占比19%，近半数城市的到期比率不足20%。

　　3）从低等级债比重来看，不同城市间分化较为明显，有110个城市的城投公司债等级均为AA+以下，低等级债券占比100%，而与此同时有107所城市的低等级债券占比不高于20%，相差较为明显。

　　整体而言，城投公司债规模、比重在不同地区间差异较为大，黑龙江、贵州、辽宁等地面临的偿还压力普遍较高；城市间差异尤为明显，不同城市间的债券等级分布，私募债占比以及到期压力之间均存在着较大差异。

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