2020年地方债务大事记|地方债_民众期货_民众期货

　　民众国际期货：：2020年地方债务大事记

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　　一月：积极财政何时来？

　　财政部在2019年末提出：“让积极的财政政策更加积极”，并提前下达了一部分地方专项债券额度。此时大家都开始感受到了一些希望，期盼更大力度的积极财政到来。

　　二月：国难思城投

　　疫情当前，一切以大局为重。为了应对被疫情按下暂停键的经济，金融系统开始全面放松。原本已经开始感受到债务压力的地方政府们开始得到缓解；本已被政府越推越远的城投，忽然间开始承担各项疫情防控债、疫情防控贷款的主体。

　　尽管经济停下了，但我们也知道，地方债的大潮正在开启。

　　三月：专项债正式扩容

　　随着疫情逐渐得到控制，ge d1开始复工复产。政治局提出要适当提高财政赤字率，并扩大地方专项债券的规模，用政府投资来托底经济。与危机相比，地方债务暂时变得不重要了；地方债发行的大潮，正式开始蓄力。

　　四月：城投债的春天

　　随着货币与地方债务的双重放松，城投们迎来了久违的春天。3、4月的净融资量突破9000亿元，融资成本屡创新低，中小平台再次迎来发债的窗口期．．一切都是那么的美好。

　　五月：地方债单月超万亿

　　随着两会的召开，全年积极财政的规模终于揭晓，3.75万亿的地方专项债规模创下新高。仅5月单月，新增专项债发行就超过1万亿，既缓解了地方财政的燃眉之急，又对稳投资起到了极强的信心支撑。

　　不过，地方专项债发的过快、过急，也为此后的投资效率低、存在资金沉淀埋下了伏笔。

　　六月：非标转标

　　经济恢复颇为起色，积极财政正式发力。此时监管开始注意到影子银行有死灰复燃的苗头，再次开展了金融监管，进一步要求控制地方融资成本、清退非标债务，逐步将地方债务进行标准化置换，通过市场化的方式降低成本与风险。

　　七月：补充中小银行资本金

　　专项债大量发行，但基建投资的规模却未有起色。由此，原本定向实物投资的地方专项债出现了新的玩法，财政部划出2000亿元的规模，允许地方政府通过专项债券资金补充地方中小银行资本金。

　　此举既是化解中小银行已然庞大的风险资产，也是为地方银行后续支持地方政府提供弹药，可谓一举多得。

　　八月：发行利率攀升

　　民众国际期货定性“经济恢复超预期”，资金面快速收紧。此时发行的地方债券也开始受到波及，发行利率快速上升。至于城投债，就不止是利率的事儿了，净发行量快速收窄，中小城投的好日子一去不复返了。

　　九月：基建REITs试点

　　地方债的主要基石是财政收入、新建项目的预期收入。不过，相对庞大的债务规模来说，地方政府依然压力很大。因此，发改委开始动起了存量资产的想法，希望通过各种形式的政府、城投存量资产，化解债务问题。

　　在这样的背景下，基建REITs的试点申报开始进行，希望通过REITs作为一个新的债务支撑。不过，从市场的反响来看，存量资产的受欢迎程度并没有想象的高。

　　十月：违约潮开启

　　随着宽松的过去，市场又回归了“去杠杆”的主基调。

　　于是，从十月开始，华晨、永煤、紫光，一个个倒下。市场会记得这一波令人心颤的违约潮，但市场不相信眼泪，违约只是刚刚开始。

　　十一月：专项债新规落地

　　最危难的时刻已经过去，但积极财政要保持一定的连续性。财政部及时展望，对地方债券管理办法进行了修订，并出台了专项债新规，看来2021依然将是专项债的大年。

　　十二月：严打隐性债务

　　2021，我们将同时面对城投债与地方债的偿债高峰。在总体去杠杆的情况下，地方债务压力着实不容乐观。为了防止债务风险失控，财政部再次开始严打政府隐性债务，希望将地方债务控制在一定范围内，防止出现系统性金融风险。

　　可以预见的是，地方债务依然是2021年重要的关键词。

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