华西固收研究：地产债2021年压力测试几何？|债券

　　民众国际期货：：【华西固收研究-圣诞福利】地产债2021年压力测试几何？

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　　基本假设：人民币：美元汇率为6.5：1、含回售权债券到期全部行权。

　　到期节奏：1月、3月为到期高峰，Q1、Q2、Q3、Q4到期占比分别为33%/25%/25%/18%。2021年全年地产债到期约1.1万亿元，其中自然到期7684亿元，触发回售3289亿元。分境内、境外债来看，2021年境内地产债到期7498亿元，自然到期、触发回售分别为4547/2951亿元；地产美元债到期535亿美元，自然到期、触发回售分别为483/52亿美元。

　　到期绝对规模：8家房企2021年债券到期规模或超200亿元。2021年有8家房企（部分为母子公司合并口径，具体见名单）债券到期规模或超200亿元，34家房企债券到期规模或超100亿元。

　　到期相对规模：部分房企2021年债券到期量/存量规模或超50%，具体见名单。