“山东钢帘线大王”17亿优质资产易主 债务危机

　　民众国际期货：：“山东钢帘线大王”17亿优质资产易主，债务危机后重整之路漫漫

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　　胜通钢帘线作为胜通集团旗下最优质的板块之一，其钢帘线年产能为26.5万吨，仅次于兴达国际和贝卡尔特，位居全国第三。

　　01、重整进展

　　12月21日，山东胜通集团股份有限公司（以下简称“胜通集团”）公告称，由于胜通钢帘线、胜通机械制造、胜通进出口、汇通国际贸易四家公司重整投资人受疫情影响融资受阻，资金未能及时到位。

　　目前，大业股份（603278.SH）拟以原价格承继原投资人主要合同义务，投资胜通集团上述子公司。

　　重整进展公告

　　2018年，受经济下行压力、主营业务恶化及“担保圈”影响，胜通集团爆发债务危机，2019年3月申请破产重整，随后法院裁定其等十一家公司合并重整。

　　《小债看市》注意到，在胜通集团申请破产重整后，旗下8只债券触发违约机制，全部构成违约事件。

　　今年5月，东营中院依法裁定《 山东胜通集团股份有限公司等十一家公司合并重整计划》。

　　据悉，胜通集团最终确认债权217亿，目前有特定财产担保债权已完成支付，普通债权部分支付，部分全额支付投资款的板块已完成股权交割及工商变更登记手续。

　　02、债务危机

　　今年3月，东营胜宏地产与管理人签署投资协议，约定以17亿元收购胜通集团等十一家公司中与钢帘线业务板块有关的四家标的公司。

　　而到11月，由于东营胜宏地产未能履行约定的重整投资协议，管理人终止前述协议，并联系引入胜通钢帘线同行业企业参与胜通钢帘线等四家公司重整。

　　最终，胜通集团旗下4家公司优质资产落入大业股份囊中。

　　近日，“接盘方”大业股份公告称，拟以现金收购的方式收购胜通集团旗下的4家子公司，交易总投资价款初步确定为人民币17亿元。

　　重大资产购买预案

　　截至2019年3月末，上述四家标的公司合计净资产账面价值为21.57亿元，市场价值为27.14亿元。其中，胜通钢帘线净资产账面价值20.63亿元，市场价值为26.18亿元。

　　也就是说，大业股份此次收购价低于市场价10亿元，胜通钢帘线等优质资产低价易主。

　　根据公告，此次交易完成后，胜通钢帘线将成为大业股份全资子公司，其合并钢帘线年产能将超过40万吨，跻身中国钢帘线一线厂商。

　　据公开资料，大业股份是目前中国最大的胎圈钢丝生产企业，占国内市场份额近三成，2017年登陆上交所。

　　大业股份官网

　　而胜通集团创立于1987年，是一家以金属制品、新材料、化工、房地产四大产业板块为主导，融机械制造、电力设备等为一体的集团企业，曾被誉为“山东钢帘线大王”。

　　胜通钢帘线作为胜通集团旗下最优质的板块之一，其钢帘线年产能为26.5万吨，仅次于兴达国际（01899．HK）和贝卡尔特，位居全国第三。

　　然而，这样一家民营巨头企业，在2018年却陷入债务泥潭。

　　2018年，胜通集团及其子公司发生多笔到期债务未按期偿付事项，银行借款已有21.66亿元迁为不良，偿债能力持续恶化；同时胜通钢帘线开工率大幅下降，主营业务经营状况恶化。

　　《小债看市》注意到，从2017年起胜通集团的盈利能力就出现明显下滑，2018年爆发危机后业绩更是一落千丈。

　　盈利能力

　　2018年前三季度，胜通集团实现营业收入147.21亿元，同比下降6.79%；实现归母净利润8.49亿元，同比大幅下滑34.76%。

　　同时，胜通集团经营性净现金流仅为0.53亿元，同比大幅下降91.57%，说明经营获现能力恶化。

　　经营性净现金流

　　据财报披露，截至2018年三季末胜通集团总资产为252.72亿元，总负债139.6亿元，净资产113.12亿元，资产负债率55.24%。

　　而到2018年11月末，胜通集团资产总额为86.12亿元，欠债总额156.14亿元，已经严重资不抵债，负债率高达181%。

　　债务危机爆发后，胜通集团的诉讼纠纷如雪花般飞来。

　　2018年11月，河北银行就胜通钢帘线到期银行承兑汇票及贷款未及时偿还提起诉讼，案涉本金1.38亿元。同时河北银行申请诉前财产保全，冻结胜通集团持有的胜通房地产、胜通化工、胜通光学材料科技的全部股权。

　　另外，胜通集团因未能按期偿还山东垦利石化集团有限公司协议借款2000万元，胜通集团及其子公司胜通钢帘线合计持有791.55万股的山东垦利农商行股权被冻结。

　　截至2018年12月24日，胜通集团银行债务逾期累计3.98亿元。

　　另外一个不可忽视的原因是，山东民营企业间盛行的“担保圈”将胜通集团推向破产边缘。

　　《小债看市》统计，截至2018年6月，胜通集团对外担保总余额为39.7亿元，其中对万达集团担保14.3亿元，对东辰控股担保10亿元，对垦利石化担保15亿元。

　　对外担保明细

　　可以看出，胜通集团对外担保区域集中度高，且存在互保现象，其中其对东辰控股的担保金额较大，以至于被后者拖入债务黑洞。

　　2018年，东辰控股首先陷入债务危机，涉及重大诉讼、主要资产被冻结，其中债务逾期诉讼中，本部征信报告存在多笔关注贷款。

　　随后，东辰控股的债务危机传导至担保方胜通集团，成了压垮胜通的最后一根稻草。

　　东营担保圈

　　戏剧性的是，东辰控股和胜通集团两家公司竟在同一天申请重整。

　　就在胜通集团无奈宣布破产后，其债权人联名上书，请求当地有关部门能够重视胜通集团的这次危机，并请求能够给出相关的危机解决方案。

　　03、“钢帘线大王”

　　胜通集团地处山东省东营市垦利，是黄河三角洲上的明珠，公司注册资本为2.4亿元，股权较为分散，实际控制人为董事长王秀生。

　　胜通集团董事长王秀生

　　据悉，胜通集团的前身是一个“名不见经传”的小型修建企业。

　　1995年，王秀生决定向其他领域进军，自主研发出了新型中高压复合玻璃钢管道，开始行销全国各大油田，正式进入制造业。

　　随后，胜通集团以玻璃钢管道为代表的当家项目相继建成。

　　2001年，王秀生建成无磷助洗剂——层状结晶二硅酸钠项目，扩产后年出产局限到达5万吨。

　　两年后，胜通又在新材料领域取得了更大成就，成为了国际上最先进的钢帘线企业之一。

　　2009年，胜通接连投资18.6亿元新建二期10万吨/年钢帘线项目；2011年投资25亿元扩建三期高精特种钢丝制品项目。

　　2011年9月，胜通集团与德国布鲁克纳公司签订了两条出产线的制造公约，全面建成后将形成60000吨/年的临盆才力，达产后可实现发卖收入34亿元，利润6.4亿元。

　　但是，胜通的弊病是主要盈利产品较为单一，抵抗市场风险能力较差，当市场出现变动的时候，很容易出现资金问题。

　　自2018年底以来，山东多家龙头企业爆发债务危机，先后有4家“中国500强”企业进入破产程序。

　　从山东金茂开始，随后蔓延至东辰控股及大海集团，18年下半年又逐渐扩散至胜通集团、齐成石化、万达集团及亚通石化，山东民企间的“担保圈”引发强烈关注。