美债利差走阔 高收益债持续上涨|美元_民众期货

　　民众国际期货：：美债利差走阔，高收益债持续上涨

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　　一级市场回顾

　　一级市场发行规模较前周下降，行业上以地产债为主。上周，中资美元债发行数量为 12只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为 31.72 亿美元，较前周 40.2 亿美元小幅收缩，发行债券平均票息为 4.22%，较前周下调 32bp。评级上，上周发行美元债中投资级 3 只，高收益 4 只，无评级 5 只。行业上，房地产 6 只，其余行业 6 只。期限上以中短期为主，其中 1 年（包括）以内中资美元债 4 只，1-3 年期 5 只，3-5 年期 1 只，5-10年期 2 只。

　　二级市场回顾

　　美元走势疲软向下，美债收益率长短端利差走阔。上周，10年期美国国债到期收益率上行4.98bp至0.95%，2年期国债收益率小幅下降0.6bp至0.121%，两者利差扩大4.38bp至82.52bp。美元流动性上，LIBOR-OIS利差上行1.625bp至0.173%，美元指数下行0.96至90.02，隐含通胀预期为1.95%，比前周上升8bp。

　　市场情绪企稳回暖，中美主权债CDS均小幅下降，两者利差扩大。上周，芝加哥商品交易所SPX波动率指数下行1.74至21.57，市场情绪企稳回暖，美国投资级债CDS与我国主权债CDS利差扩大0.96bp至25.51bp，其中我国主权债CDS下降1.52bp至27.77bp，美国投资级债CDS下降0.57bp至53.28bp。资金上，iBoxx高收益公司债ETF指数上周净流出6.072亿美元。

　　中资美元高收益债大幅上涨，投资级债小幅下跌。上周，中资美元投资级债券回报为-0.07%，利差下行1.7bp至177bp，最差收益率基本维持在2.23%左右。高收益债券回报为0.54%，利差大幅下行29.6bp至734bp，最差收益率大幅下行29.3bp至7.53%。

　　中资美元债价格异动情况

　　在涨跌幅排行榜中，行业上，地产与油服行业相对涨势较好，评级上，投资级与高收益债涨跌互现。在涨幅前十的债券中，高收益债占6只，无评级债券占4只。行业分布上，地产债3只，油服行业债2只，其中海隆控股受相关境外债务重组利好消息影响，相关美元债上周上涨38.72%。在跌幅前十的债券中，投资级7只，无评级3只。

　　风险提示

　　人民币汇率持续升值；美国财政政策存在不确定性；美国第三波疫情出现恶化。

　　一、中资美元债一级市场概况

　　一级市场发行规模较前周下降，以地产债为主。上周，中资美元债发行数量为12只（不包括已定价未发行的债券），发行规模为31.72亿美元，较前周规模40.2亿美元小幅收缩，发行债券平均票息为4.22%，较前周下调32bp。评级上，上周发行美元债中投资级3只，高收益4只，无评级5只。行业上，上周房地产6只，占总数的50%，其余行业分布较为分散。期限上以中短期为主，其中1年（包括）以内中资美元债4只，1-3年期5只，3-5年期1只，5-10年期2只。

　　二、中资美元债二级市场概况

　　2.1宏观市场概况

　　美元走势疲软向下，美债收益率长短端利差走阔。上周，10年期美国国债到期收益率上行4.98bp至0.95%，2年期国债到期收益率小幅下降0.6bp至0.121%，两者利差扩大4.38bp至82.52bp。美元流动性上，LIBOR-OIS利差上行1.625bp至0.173%，美元指数下行0.96至90.02，隐含通胀预期为1.95%，比前周上升8bp。

　　2.2信用市场概况

　　市场情绪企稳回暖，中美主权债CDS均小幅下降但利差扩大。上周，芝加哥商品交易所SPX波动率指数下行1.74至21.57，市场情绪企稳回暖，美国投资级债CDS与我国主权债CDS利差扩大0.96bp至25.51bp。其中我国主权债CDS下降1.52bp至27.77bp，美国投资级债CDS下降0.57bp至53.28bp。资金上，iBoxx高收益公司债ETF指数上周净流出6.072亿美元。

　　美国投资级与高收益债小幅上涨。上周，美国投资级债券回报为-0.02 %，利差下行5bp至100bp，最差收益率下行1bp至1.82%。美国高收益级债券上周回报为0.33%，利差下行7.5bp至376bp，最差收益率下行5.6bp至4.39%。

　　中资美元高收益债大幅上涨，投资级债小幅下跌。上周，中资美元投资级债券回报为-0.07%，利差下行1.7bp至177bp，最差收益率基本维持在2.23%左右。高收益债券回报为0.54%，利差大幅下行29.6bp至734bp，最差收益率大幅下行29.3bp至7.53%。

　　三、中资美元债价格异动

　　交易活跃的债券以投资级债为主，主要集中在房地产行业。在上周交易规模前10的中资美元债中，投资级债占7只，高收益债占3只；行业分布上，房地产行业独占5只，其余行业分布较为分散。

　　在涨跌幅排行榜中，行业上，地产与油服行业相对涨势较好，评级上，投资级与高收益债涨跌互现。在涨幅前十的债券中，高收益债占6只，无评级债券占4只。行业分布上，地产债3只，油服行业债2只，其中海隆控股受相关境外债务重组利好消息影响，相关美元债上周上涨38.72%。在跌幅前十的债券中，投资级7只，无评级3只。

　　本文民众期货：刘少杰、苏扬

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