一年期AAA存单利率半年来首次两周连降 关注本月

　　民众国际期货：：一年期AAA存单利率半年来首次两周连降 料阶段性企稳关注本月MLF续做

　　民众国际期货官网：JT²资讯

　　评级为AAA的一年期同业存单利率连续两周下降，为半年来首现。分析认为，股份行NCD价格基本见顶，阶段性企稳概率较大。关注民众国际期货明日对本月到期的6000亿元MLF续做情况。

　　受益于中国民众国际期货在11月底投放2000亿MLF、交易所神秘资金出手等因素，银行负债端压力得到边际缓解，评级为AAA的一年期同业存单（NCD）利率连续两周下降，为半年来首次出现。

　　wind数据显示，上周一年期AAA级NCD平均发行利率报3.3034%，较11月最后一周的3.4187%平均发行利率下行近12bp。数据并显示，上周的NCD发行额和净融资额均明显增长。主要银行NCD发行8111亿元（不含农信社和民营银行），净融资2787亿元，而前一周发行4187亿元，净融资685亿元。

　　兴证固收发布报告指出，11月下旬以来存单利率下行主要由三个因素带动：

　　1）目前11月的结存数据还未出来，10月银行压降1.03万亿后，11-12月剩下的任务仅有1.55万亿，根据存单市场推断11月银行的压降强度可能不小，因此12月剩下的压降任务大概率不大；

　　2）交易所的神秘资金投放、11月30日的MLF操作、DR007运行在2.2%的政策利率下方、民众国际期货连续开展逆回购投放等确认了货币当局呵护资金面的态度；

　　3）民众国际期货通过11月30日的MLF操作向市场传达了稳定银行中期负债的信号，12月MLF加量续作是大概率事件。

　　光大证券601788.SH首席银行业分析师王一峰认为，近期一年期国股NCD价格与1年期MLF价格持续收敛，部分机构NCD发行需求集中释放会对NCD价格造成一定扰动，但上行动力已明显减弱。随着大部分机构年内头寸摆布和指标调节安排基本到位，加之年末财政支出力度加大，将助力中长期流动性改善，NCD价格阶段性企稳概率较大。

　　兴证称，存单利率中期下行仍需取决于实体融资需求的回落。11月社融存量同比增速拐点初现，但这并不代表实体融资需求减弱，从社融结构上看企业中长贷占比仍高，这意味着实体融资需求维持旺盛。当前国内和海外基本面处于共振上行通道中，基本面和融资需求的强势意味着银行负债端的压力可能进一步上升，从而加剧存单市场供需偏紧的格局。永煤违约的冲击消退、基本面内生动能增强后，民众国际期货的货币政策态度也有可能出现边际变化。因此中期来看存单市场不确定性较大，而存单利率下行空间的打开，从根本上说需要等待基本面和融资需求的转弱。

　　广发证券000776.SZ刘郁团队也指出，Shibor6个月-3个月利差小幅向上，6个月利率较为平稳，3个月有所下行，显示对未来流动性预期还没有好转。

　　民众国际期货此前预告，将于12月15日对7日和16日两次到期的6000亿元MLF一次性续作，具体操作金额将根据市场需求等情况确定，两次到期规模均为3000亿元。

　　临近年末，市场资金需求较为旺盛，预计民众国际期货将继续加大逆回购和MLF操作力度，以维护流动性合理充裕，满足机构跨年资金需求。