中美利差短期有望保持高位 外资涌入民众期货趋

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　　受中美利差保持高位、人民币汇率长期有所支撑、我国资本市场开放力度加大等因素的正面影响，当前境外机构于国内债市的持仓占比仍在不断提升。考虑到中美利差在未来一段时间内大概率将保持高位，且人民币汇率依旧处于升值周期，因此，境外机构仍会保持对我国债券的较大增持力度。

　　新华财经上海10月30日电（记者 杨溢仁）受中美利差保持高位、人民币汇率长期有所支撑、我国资本市场开放力度加大等因素的正面影响，当前境外机构于国内债市的持仓占比仍在不断提升。

　　金融业开放持续深化

　　继9月25日富时罗素公司宣布，2021年10月将中国国债纳入富时世界国债指数（WGBI）后，世界三大指数均已将中国国债“收入囊中”，这是我国债券市场持续推动对外开放的一大阶段性胜利，也将为中国债券市场吸引大量的海外投资资金，提升中国债券市场流动性，对中国债券市场的发展具有重要意义。

　　据兴业研究最新统计，自2020年4月以来，境外机构已连续六个月增持中国债券，其中有四个月的单月增持规模超过千亿元。同时，截至2020年9月末，境外机构已累计持有我国银行间市场债券2.94万亿元。其中，中央国债登记结算有限责任公司的托管量约为2.60万亿元，上海清算所的托管量为3443亿元，合计约占银行间债券市场总托管量的3%。这一体量已经与我国公募债券基金的持债规模相当——截至2020年第二季度末，基金业协会披露的公募债券基金的合计净值为3.12万亿元。

　　与2014年末相比，境外机构的债券投资规模增长了4倍，在银行间债券市场总托管量中的占比提升了1.4个百分点。

　　惠誉企业评级联席董事张顺成告诉记者，目前大多数境外投资者都是中长期机构投资者，如商业银行、保险公司、证券公司、资产管理公司和养老基金。

　　业内人士普遍认为，三大指数收录中国国债是全球投资者对于中国债券市场的认可。随着全球资本持续进入境内债市，一系列更为完善、清晰的监管政策也将陆续推出，并带动国内债市走向成熟。

　　事实上，不论是监管层允许QFII、RQFII投资金融期货、参与债券回购，还是境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定(征求意见稿)的出台——明确资金境内划转便利，优化汇出入币种匹配管理，取消即期结售汇限制……中国的金融对外开放正朝着纵深方向不断推进。

　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英此前亦表示，我国正加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，后续将继续围绕深化改革、扩大开放、服务实体来稳步推进资本市场开放。比如，进一步推进债券市场开放，继续分批次发放QDII额度，探索私募股权投资基金跨境投资管理改革，稳步扩大资本市场互联互通等。

　　外资青睐人民币资产

　　“当然，在吸引外资流入方面，利差因素还是最主要的。”一位券商交易员告诉记者，“新冠肺炎疫情暴发以来，全球经济确定性衰退，全球民众国际期货货币政策大幅宽松，美联储降息至零并重启QE，美债利率下行至历史低位并窄幅波动。与之相对，中国疫情控制较好，宏观经济率先修复，货币政策也较早从‘救急’模式中收敛，债券利率更是自4月底以来快速上行。考虑到中美利差在未来一段时间内大概率将保持高位，且人民币汇率依旧处于升值周期，因此，境外机构仍会保持对我国债券的较大增持力度。”

　　需指出，截至10月29日收盘，中美10年期国债之间的利差依旧高达241BP。而在过去较长时间里，中美两国利差一直保持在80BP至150BP之间。

　　中债研发中心进行的一项最新债市调查显示，针对四季度境外机构持有人民币债券的余额，82.61%的受访者选择了“2.8万亿元（含）至3.2万亿元”；13.04%的受访者选择了“3.2万亿元（含）至3.6万亿元”；4.35%的受访者选择了“3.6万亿元及以上”，市场信心可窥一斑。

　　不仅如此，海外疫情的加速恶化和国内经济的稳步复苏，也将使得中国相对的经济优势得以进一步凸显。

　　“我们判断，人民币与美元的利差后续或进一步扩大，人民币汇率也有望打开上升的空间。”工银国际研究部分析师邱志承表示，“这可能带来更多的海外资金流向内地。”

　　IMF发布的最新《世界经济展望报告》预计，2020年中国经济增长率将达到1.9%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。发达国家中，预计美国经济和欧元区经济今年将分别萎缩4.3%和8.3%。

　　业界普遍判断，在国内金融业不断扩大开放的时代背景下，人民币升值与外资流入料形成阶段性共振。

　　记者在采访中发现，短期内，对于人民币的表现，大部分机构持谨慎乐观态度。

　　来自东方金诚的研究观点指出，受多因素支撑，现阶段在、离岸人民币汇率仍将保持强势上行趋势。一方面，全球贸易萎缩背景下中国出口逆势增长，经常项目顺差明显扩大，中国成为IMF等机构预测中唯一有望实现经济正增长的国家；另一方面，在全球民众国际期货货币政策宽松幅度的对比下，中美国债仍然维持可观利差，中国金融市场开放步伐加快，必然将吸引证券资金持续流入。

　　王春英也指出，在内外部因素共同作用下，未来人民币汇率有望在合理均衡水平上继续保持双向波动和基本稳定。

　　民众国际期货：王菁