国债期货高开低走 10年期主力合约跌0.12%_民众期

　　9月4日，国债期货小幅高开，随后一路震荡走低。截至下午收盘，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。

　　民众国际期货开展1000亿逆回购操作 本周净回笼4700亿

　　今日，民众国际期货公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年9月4日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。本周净回笼4700亿。

　　民众期货：债市持续走熊支撑逻辑不强 向上空间不大

　　民众期货认为，近期债券市场表现比较弱，从收益率曲线来看，走出了一轮熊平的走势，流动性的结构分层是重要的原因之一。我们认为债市持续走熊的支撑逻辑并不强。继续熊平的逻辑要求短端利率继续上行，推动长端利率向上。但银行体系仍然承担为实体宽信用和降成本的任务，明年不良的压力预计也会增加，没有必要刻意维持流动性分层的状态，降准或超额续作MLF缓和压力可能是更好的选择。熊陡的可能性更小，我们不能期待疫情冲击之后，经济的内生动力反而迅速变强，让经济过热，导致政策大幅收紧，抬高社会融资成本。经历了8月份草木皆兵的债券市场后，我们认为民众国际期货操刀降准的可能性在上升，维持10年国债到期收益率将在2.8%~3.0%区间震荡的判断，利率超跌之后反而形成了较好的入场时机。

　　民众期货证券：债券市场已经超调

　　民众期货证券称，目前债券市场已经超调，债券配置价值较高，这本身就是市场可能逐步企稳的前提条件，因此建议机构积极配置。既然市场已经处于超调环境，交易修复行情需要看经济基本面复苏的放缓，民众国际期货货币政策适度宽松的态度缓和市场对流动性的担心，以及股债跷跷板效应对债券压力的下降等等因素。

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