欧美负利率债券市场扩容|欧美_民众期货_民众期
民众国际期货：：欧美负利率债券市场扩容 民众国际期货官网：金融时报
在新冠肺炎疫情的冲击之下，欧美央行不约而同按下了“超级货币宽松键”：不仅降息甚至步入负利率的“深水区”，还推出大额债券购买计划；美联储更是几乎将2020年美国财政部新发行的债券全部货币化。在上述背景之下，欧美债市格局生变，负利率债券市场大幅扩容。8月3日，债券交易平台Tradeweb公布的数据显示，目前在其平台上交易的英国国债中，有超过一半的收益率为负。此外，欧元区负收益率政府债券升至5.68万亿欧元，约占总市场规模8.7万亿欧元的65%。
目前，欧盟和日本均已实行负利率，英国央行和美联储会否步之后尘，成为市场的主要关注点。自英国5月首次发行负利率长期国债以来，市场对英国央行会否实施负利率的猜测已经升温。8月3日，美国芝加哥联储主席埃文斯表示，美联储在任何时候可能都不会动用负利率这种政策选项。埃文斯的这番表态值得投资者留意。虽然早先美联储官员屡次对负利率政策说“不”，但总体而言，他们更倾向于“暂不”，还是留有一定的政策空间，并没有像埃文斯这样采用“永不”动用负利率的绝对性措辞。
负利率债市扩容折射全球债市变局
根据Tradeweb的数据，截至7月底，负收益率的英国国债已上升至约1.33万亿英镑，占英国国债市场总值近2.5万亿英镑的53%。这比6月底的1.17万亿英镑有所上升。英国8年期国债收益率为负值。上周五，英国10年期国债收益率跌至0.07%的历史最低水平。与此同时，欧元区负收益率政府债券升至5.68万亿欧元，约占总市场规模8.7万亿欧元的65%。这一比例高于6月份的5.24万亿欧元，也是去年9月份以来的最高水平。除此之外，Tradeweb还表示，截至7月底，该平台上3.4万亿欧元的公司投资级债券中，有近25%(折合8380亿欧元)的收益率为负，为今年2月份以来的最高水平。
相对于英国和欧元区债市，美国债市负利率现象并不普遍，但也出现了不同寻常的征兆。在今年新冠疫情全球蔓延之初，美国国债市场就首次出现了负利率现象：美国金融市场一个月期和三个月期美国国债收益率均跌至负值。7月底，10年期美债的实际收益率下跌至-0.93％，突破了此前在2012年12月创下的-0.92％的历史最低收盘水平。对于美国国债的交易员来说，这也是一个未知领域的挑战。
欧美负利率债市扩容也成为今年以来全球负利率债市走高的缩影。截至6月30日，全球负收益债券已经从1月份的11万亿美元飙升至14.6万亿美元，靠近一年前的历史峰值17万亿美元。而全球600万亿美元的债券市场中，超低利率债券收益率占比大增——86%的债券收益率低于2%，60%的债券收益率低于1%。现在全球债市中，只有3%的可投资债券收益率超过5%，这样的比例接近历史最低值，与20年前的水平出现了急剧下降。上个世纪90年代，将近75%的可投资债券收益率超过5%，只有不足10%的债券收益率低于2%。
分析人士表示，自上一轮全球金融危机以来，负利率的概念开始逐步在全球债市中蔓延，乃至成为当前的关键词之一。今年以来，新冠疫情不仅对全球卫生安全带来挑战，也引发了投资者对经济持续低迷的恐慌和担忧，市场避险情绪走高是负利率债市扩容的主要原因。但这种负利率债券以及低利率债券“横行”，对全球金融市场以及世界经济究竟是福是祸还需要进一步研判。
美联储官员对负利率说“不”
5月20日，英国债务管理办公室发行了37.5亿英镑3年期国债，票面利率为-0.003%。尽管英国曾在2016年以负收益率发行了一个月期的债券，但以低于零的收益率发行传统的长期债券还是历史首次。在英国首次发行负利率中长期国债之后，英国央行行长贝利也表示不排除负利率政策，这导致市场对英国央行未来实施负利率预期升温。本周四，英国央行将公布8月份利率决议，到时投资者可从其政策民众期货官网中观测其负利率立场是否有变化。
相对于英国央行在负利率政策上前景不明，美联储官员对于负利率一直以来的表态都趋于否定。美联储主席鲍威尔多次表示，不会考虑使用负利率。8月3日，埃文斯再度否决负利率前景，他表示，可能在任何时候都不会使用负利率作为工具；其预计美国2020年年底的失业率为9.5%，2021年年底为6.5%。除非通胀升至2.5%，否则没有必要加息。
显而易见，美联储官员正极力打压市场对其未来实施负利率的预期。其背后存在多重原因，负利率会压缩银行的利润空间，由此会对整体的银行业和金融业带来负面影响。从欧洲和日本等地实施负利率的经历来看，其“疗效”一直喜忧参半且伴随着众多质疑和批判。摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利则认为，负利率是没有意义的，负利率没能帮到日本经济，也没能帮到欧洲经济，“他们所做的就是堵塞了银行系统，导致所有人都更难经营企业了。”
