情绪遇冷下的结构性行情_民众期货_民众期货官网

【天风研究】 孙彬彬

未来策略展望：

转债市场，投资者情绪再度遇冷，日均成交额创3月9日以来的新低，中证转债指数在权益市场上涨的情况下，再度逆势收阴线，周跌幅0.51%。但指数的逆势表现不影响转债的结构性机会，整体的估值收缩，也使得越来越多的个券价值贴近正股，甚至部分进入转股期的转债配置价值要超越其正股的配置价值。短期转债指数的趋势主要源于投资者情绪以及“固收+”资金的风险偏好，7月货币政策的风向是能否改变现有情绪的主要因素，而权益市场的结构性牛市或促使转债个券alpha行情成为常态。

从指数角度可以反应市场情绪，转债类似去年趋势性的机会较小，更多需要自上而下，所以投资者情绪和偏好也从高位有所下滑，但我们在此前的报告也始终提出不要受指数的影响来选择个券，alpha的机会在转债大供给过程中会越来越多。当前转债隐含波动率指标也回到了年初的水平，阵痛后的配置性价比也在逐步提升，所以我们认为对于转债的配置策略从中性提升为偏积极的态度，个券上依旧坚守低价策略与转股策略，以及低估值YTM偏高的品种。个券推荐，转股品种推荐：康弘、桐昆、中天、亨通、日月、环境、伊力、全筑；低价品种推荐：维尔、明阳、天目、众信、桐20、红相、利群；新券关注：永兴、楚江、宝通、歌尔。