能兴集团8.25亿借款展期 流动性危机被列入观察名

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　　民众国际期货：：“广东多元化集团”8.25亿借款展期，流动性危机被列入观察名单

　　6月18日，大公国际公告称，确定能兴控股集团有限公司（以下简称“能兴集团”）的主体长期信用等级维持AA-，列入信用观察名单；“17能兴专项债”的信用等级维持AAA。

　　大公国际公告

　　大公国际认为，2019年能兴集团房地产业务收入和毛利润下降，期间费用大幅增长，部分借款发生展期，经营性净现金流同比下降，短期偿债压力较大。

　　据悉，今年3月能兴集团与华兴银行、华融资产管理公司协商一致，分别将4亿和4.25亿借款展期一年。

　　《小债看市》统计，目前能兴集团存续债券仅1只“17能兴专项债”，当前余额5亿元，期限为5年期，将于今年10月进入回售期，该券由广东省融资再担保有限公司提供担保增信。

　　“17能兴专项债”基本条款

　　02流动性危机

　　据官网介绍，能兴集团始创于1998年，是一家深耕佛山，辐射泛珠三角区域的大型多元化发展控股集团公司。

　　能兴集团主要业务涵括进出口贸易、泛金融领域投资、精品住宅与地标性商业综合体开发、体育赛事运营与康体文化传播、高端物业尊享服务以及创新生物科技制药等六大板块。

　　能兴集团官网

　　从股权结构上看，能兴集团的控股股东为兴普投资，持股比例为80%，向上穿透后公司实控人为钟乃雄，合计持有93.48%股份。

　　股权结构图

　　看似业务广泛，但能兴集团以房地产和贸易为双主业。2019年由于房地产结转面积大幅下降，能兴集团毛利率下滑明显，经营性现金流净额同比腰斩。

　　2019年，能兴集团实现营业收入80.01亿元，同比微增0.97%；实现净利润6.04亿元，同比增长44.45%。

　　值得注意的是，2019年能兴集团利润主要民众国际期货官网于处置金融资产的投资收益，其扣非净利润已为负值。

　　毛利率水平

　　截至最新报告期，能兴集团总资产为268.41亿元，总负债为158.39亿元，净资产为110.02亿元，资产负债率59.01%。

　　《小债看市》分析债务结构发现，能兴集团以流动负债为主，流动负债占总负债比为53%。

　　截至2019年年末，能兴集团有流动负债84.26亿元，其中短期借款5.28亿元，应付票据及应付账款6.9亿元，一年内到期非流动负债22.68亿元，其短期负债合计27.96亿元。

　　值得注意的是，2018年以来能兴集团一年内到期非流动负债增长较快，这是由其长期负债转化而来，近年来其长期借款规模不断攀升。

　　截至2019年年末，能兴集团有长期借款48.15亿元，应付债券4.94亿元，其非流动负债合计74.13亿元，整体有息负债有82.84亿元，带息负债率52%。

　　前两年，能兴集团的有息负债更逼近百亿，高企的有息负债推升融资成本，2019年其财务费用高达3.31亿元，对利润形成较大侵蚀。

　　财务费用情况

　　在现金流方面，能兴集团流动性一直十分紧张。

　　2019年年末，能兴集团账上货币资金有11.7亿元，其中受限资金高达8.85亿元，可用现金流不足3亿，与短债间形成巨大资金缺口，短期偿债风险激增。

　　2017年以来，能兴集团筹资性现金流流入规模每况愈下，由2016年87.51亿元下降至2019年35.31亿元，说明其外部融资遇阻。

　　而另一方面，能兴集团偿还债务支付的现金却居高不下，一进一出之间，2019年其筹资性现金流净额首次由正转负，大幅流出12.89亿元。

　　筹资性现金流净额首次转负

　　在外部融资方面，除了借款和发债，能兴集团还通过租赁、应收账款以及股权质押等方式融资。

　　据公开数据显示，能兴集团是第一创业证券的第三大股东，其已质押后者1.57亿股股份，股权质押率为81.73%，另外其还多次减持股票，2019年出售股权的投资收益高达6.42亿元。

　　除了第一创业，能兴集团还持有南海农村商业银行以及厦门国际银行股权，账面价值分别为5.62亿和4.8亿。

　　截至今年一季末，能兴集团银行授信总额为109.2亿元，未使用授信额度为28.32亿元，可见其财务弹性一般，备用资金较少。

　　银行授信情况

　　总得来看，能兴集团盈利能力下滑，有息债务高企，短期偿债风险较大；部分借款出现展期，说明其流动性危机显现，其目前只能通过加快回款、继续降杠杆、出售资产等方式扭转困局。

　　03佛山富豪

　　1984-2002年近二十年间，钟乃雄先后在茂名市人民保险、平安保险佛山分公司、广夏实业等公司任职。

　　1998年，能兴集团的前身南海市能兴发展有限公司在佛山成立，后来逐渐形成房地产和贸易双主业发展的多元化发展格局。

　　值得注意的是，能兴集团长年关注本地体坛发展。2010年其正式收购CBA中国男篮职业联赛佛山龙狮篮球俱乐部，将主场定在了佛山的南海体育馆。

　　2016年，香港“东方体育会”面临财政危机，钟乃雄为其注资超过3000万港元，取得了“东方体育会”及其旗下“东方足球队”、“东方篮球队”的冠名权，后者曾在2017年杀入了亚冠。

　　同时，能兴集团还在体育场馆方面有所布局。

　　在佛山，能兴集团斥资20亿元修建国际体育文化演艺馆。钟乃雄曾对媒体表示，该场馆的所有设施设备都是“NBA级别”的，同时该场馆也将承办2019年男篮世界杯在佛山的比赛。

　　此外，能兴集团还取得了天河体育馆20年的运营权。

　　佛山国际体育文化演艺馆

　　2018年，钟乃雄开始涉足电竞业，能兴集团与暴雪娱乐签约并获得“守望先锋联赛”广州席位及其特许经营权。

　　随着商业版图的不断扩大，2017年钟乃雄以105亿元新晋入榜《胡润全球富豪榜》，成为“佛山富豪”；2018年他又以15亿美元再登榜单，排第1954名。

　　能兴集团实控人钟乃雄

　　目前，能兴集团遭遇流动性危机，也与钟乃雄前些年涉猎太广，大手笔投资不无关系，2016年其投资性现金流大幅流出20.52亿元，此后两年又流出12.83和5.8亿元。