本周资产证券化市场回顾|资产证券化_民众期货
【天风研究·固收】孙彬彬/谭逸鸣（联系人）
摘要
银行间市场：
本周共有4期银行间市场信贷资产支持证券和7期资产支持票据公开发行，总规模116.53亿元。
下周银行间市场共有8期银行间市场信贷资产支持证券和1期资产支持票据公开发行，总规模260.33亿元。
本周银行间信贷资产支持证券成交99笔，成交金额89.66亿元，基础资产包括企业贷款、汽车贷款、个人住房抵押贷款、消费性贷款、不良贷款、信用卡贷款。
交易所市场：
本周共有25期资产支持专项计划在基金业协会备案，本次备案产品中，基础资产包括应收账款、企业债权和信托受益权。
本周有14期资产支持专项计划在交易所挂牌，均在深交所，本次挂牌转让产品中，基础资产包括消费性贷款、企业债权和应收账款。
根据上交所、深交所公告，本周共有22期资产支持专项计划通过交易所审核，3期在上交所，15期在深交所，合计通过审核的ABS拟发行金额为652.32亿元。
银行间市场
1、本周市场回顾
本周共有4期银行间市场信贷资产支持证券和7期资产支持票据公开发行，总规模116.53亿元。
20农盈利信2优先的发行利率为2.89%，与可比短融中票利差为-16bp。
20建鑫2优先的发行利率为2.89%，与可比短融中票利差为-17.9bp。
20唯盈1A1_bc、1A2_bc、1B_bc的发行利率为2.27%、2.46%、3.3%，与可比短融中票利差为-76.81 bp、-57.81 bp、8.19bp。
20兴瑞1优先的发行利率为2.9%，与可比短融中票利差为-11.18bp。
20华发大湾ABN004优先的发行利率为3.26%，与可比短融中票利差为22bp。
2、下周发行信息
2.1 发行计划
下周银行间市场共有8期银行间市场信贷资产支持证券和1期资产支持票据公开发行，总规模260.33亿元。
2.1 产品信息
（1）建元2020-2
发起机构：建信信托有限责任公司
基础资产：涉及建设银行向 42,828 名借款人发放的42,831 笔个人住房抵押贷款，全部未偿贷款本息费总额为1,597,624.05 万元。入池资产加权平均剩余期限相对较长，信用质量较易受宏观经济形势影响，且抵押物部分位于非一二类城市，存在一定的违约风险和回收风险。入池贷款抵押物位于非一二类城市贷款余额占比达到 44.52%，这类城市区域经济稳定性一般，存在房地产去库存压力，未来房价具有一定不确定性，存在一定的违约风险和回收风险。但入池贷款单笔最大未偿本金余额为 935.60 万元，占比为0.08%，前 20 大借款人占比 1.05%，借款人集中度较低。最大地区未偿本金金额占比为 10.62%，地区集中度较低，基础资产信用质量较高。
（2）杭盈2020-1
发起机构：杭州银行股份有限公司
基础资产：本期资产支持证券的基础资产涉及 2335 户借款人，2337 笔个人住房抵押贷款资产，全部未偿贷款本金总额为249,994.27万元。入池贷款单笔最大未偿本金余额为 249.12万元，占比为 0.10%，单户借款人分散度较低。抵押物所属地区涉及 6 个省份，共计 15个城市，杭州地区未偿本金余额占比为 67.37%，地区集中度很高。
（3）工元至诚2020-1
发起机构：中国对外经济贸易信托有限公司
基础资产：用于发行本期资产支持证券的信贷资产涉及 294,216 笔信用卡借款以及分布在全国36 个一级分行的 285,099 个借款人。入池资产未偿本金余额为人民币 344,809.79 万元，未偿息费余额为人民币 58,718.55 万元，未偿本息费合计为人民币 403,528.34 万元。本次入池资产中无抵押担保的不良信用卡债权占比为 100.00%，入池资产缺少通过处置抵押物获得第二回收款民众国际期货官网的机会。本次入池资产借款人的分布地区相对较分散，地域集中度风险相对较小。
（4）建鑫不良2020-3
发起机构：中国建设银行股份有限公司
基础资产：本期资产支持证券的基础资产为不良个人住房抵押贷款，涉及20,157个借款人的20,219笔贷款，入池资产未偿本金余额为人民币695,588.43万元，未偿利息余额为人民币40,209.38万元，未偿本息合计为人民币735,797.81万元。单户最大未偿本息余额占比为0.13%，前十大借款人未偿本息余额占比为1.08%，借款人分散度很高；入池不良贷款的抵押物分布于35个一级分行的287个城市，地区分散度很高。
（5）水务2020-1
发起机构：山东水务投资有限公司
基础资产：本期资产支持票据的基础资产为项目公司根据《特许经营协议》的约定由于提供污水处理、供水服务对费用支付义务人享有的特定期间内污水处理服务费、供水水费收费收益权及其从权利。项目公司涉及滨州滨海环保有限公司、寿光清源水务有限公司及山东水务恒业供水有限公司。污水处理服务费和供水水费单价保持稳定，近年来基础资产的收缴率保持在 95%以上，基础资产表现良好。
增信措施：采用超额现金流覆盖方式，正常情况下山东水务各期现金流覆盖倍数均大于1.4779倍。另外，中国水务出具差额支付承诺。
（6）隆和2020-1
发起机构：浙江泰隆商业银行股份有限公司
基础资产：本次资产证券化项目入池信贷资产涉及泰隆银行向 8,095 名借款人发放的8,189 笔企业贷款，全部未偿债权本金余额为295,751.70万元，合同总金额298,622.70万元。未偿本金余额最大单笔占比不超过 0.10%，前十大借款人贷款余额占比为 1.01%，借款人金额集中度较低。但是本期证券大部分入池贷款位于浙江省，其余入池贷款均位于上海市和江苏省，存在一定的区域集中风险。入池基础资产均为均属于五级分类中的正常类贷款，且入池资产加权平均账龄为 6.46 个月，加权平均剩余期限为 9.75 个月，整体上，入池资产具有一定的账龄表现，剩余期限较短，本期证券风险暴露期较短。
（7）工元至诚2020-2
发起机构：中国工商银行股份有限公司
基础资产：本期资产支持证券的资产池涉及 85,053 名借款人向发起机构借用的 220,471 笔信用类贷款，全部资产均为不良类个人消费类贷款。全部未偿债权未偿本金总额为1,281,471,071.67元，全部未偿债权未偿本息总额为 1,402,224,124.53元，根据中债资信的评估结果，未偿本息预计回收率为 9.58%。借款人地区、职业、授信额度、年龄等分布较为分散，虽然单个借款人的回收情况存在较大波动性，但较好的分散性在一定程度上降低了资产池总回收金额的波动程度。
增信措施：采用设置流动性支持机构作为外部信用增级方式。本期证券流动性支持机构由根据资产支持证券发行结果确定的除发起机构以外的全部次级档资产支持证券持有人担任。
（8）招银和萃2020-3
发起机构：招商银行股份有限公司
基础资产：本期资产支持证券项下的基础资产涉及 67,842 户借款人，68,736 笔资产，全部未偿贷款本息费总额为 130,767.28 万元，本次入池资产中无抵押担保的信用卡不良债权占比为 100.00%。资产池中借款人所在的地域占比较高（按本息费余额超过 5%）的城市有深圳（7.12%）和广州（5.77%），其余城市各自的资产池占比均不足 5%。且借款人职业、授信额度、年龄等分布较为分散，虽然单个借款人的回收情况存在较大波动性，但较好的分散性在一定程度上降低了资产池总回收金额的波动程度。
（9）建元2020-3
发起机构：中国建设银行股份有限公司
基础资产：本次资产证券化项目入池信贷资产涉及建设银行向 18,436 名借款人发放的18,437 笔个人住房贷款，入池总金额500,142.71万元。加权平均账龄为 5.94年，截至初始起算日已经偿还初始贷款的 32.19%，资产信用质量较高。本次入池资产对应的抵押品主要集中于四川省、浙江省和广东省，未偿本金余额占比合计为 55.99%，地区集中度较高。
3、银行间成交统计
本周银行间信贷资产支持证券成交99笔，成交金额89.66亿元，基础资产包括企业贷款、汽车贷款、个人住房抵押贷款、消费性贷款、不良贷款、信用卡贷款。
交易所市场
1、基金业协会备案信息
本周共有25期资产支持专项计划在基金业协会备案，本次备案产品中，基础资产包括应收账款、企业债权和信托受益权。
2、交易所挂牌信息
本周有14期资产支持专项计划在交易所挂牌，均在深交所，本次挂牌转让产品中，基础资产包括消费性贷款、企业债权和应收账款。
3、项目进度信息
根据上交所、深交所公告，本周共有22期资产支持专项计划通过交易所审核，3期在上交所，15期在深交所，合计通过审核的ABS拟发行金额为652.32亿元。
4、交易所成交统计
本周深交所资产支持证券成交4793.06万份，成交金额48.04亿元。成交个券基础资产包括应收账款、小额贷款、保理融资债权、租赁租金、企业债权、基础设施收费、信托受益权、不动产投资信托REITs和消费性贷款。
