MLF量缩价平 再次印证6月降息预期或落空|降息预

　　民众国际期货：：MLF量缩价平，再次印证6月降息预期或落空

　　2020年3月11日，在山西省太原市银行系统专属人民币库房内，工作人员对现金纸币进行消毒作业。图片民众国际期货官网：人民视觉

　　中国人民银行周一开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持在2.95%，连续第二个月不变。作为贷款市场报价利率（LPR）的锚，MLF利率“按兵不动”意味着6月LPR下调可能很小。

　　6月1日，央行宣布创设“普惠小微企业信用贷款支持计划”和“普惠小微企业贷款延期支持工具”两项直达实体经济的货币政策创新工具后，分析师就认为，短期内央行降息可能较小，将更多通过信贷、社融扩张来支持实体经济。

　　中信证券固定收益首席分析师明明对界面新闻表示，这再次印证了货币政策由“宽货币”转向“宽信用”，政策更多通过信贷、社融扩张支持实体经济，而不是降息或扩大短端流动性投放。

　　“短期来看，在降成本方面，央行可能主要通过改革等其他手段，包括存量贷款LPR切换和压降商业银行点差等。”他说。

　　不过，对于央行大幅缩量操作MLF，明明表示，“很超预期”。

　　Wind资讯数据显示，6月，央行公开市场共有7400亿元MLF到期，分别为6月8日的5000亿元和19日的2400亿元。央行上周表示将在15日左右一次性续作当月到期的MLF。

　　对于MLF量缩价平，东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，这一方面显示当前市场资金充裕，机构通过MLF融资的需求较为有限，同时，MLF利率未做下调，有助于稳定当前市场利率水平，防范金融空转。

　　“实际上（央行）也是在释放继续遏制金融空转的政策信号。此时如果下调MLF利率，则市场利率势必随之出现一定幅度的下调，这将不利于稳定市场预期，巩固防范金融空转效果。”他说。

　　此外，王青指出，央行月初推出的两项直达实体经济的货币政策工具将对未来新增信贷和社融规模起到直接推动作用，也在一定程度上降低了对“政策性降息——宽货币——宽信用”的传导需求。“近期强劲的信贷、社融数据，对央行保持6月MLF利率不变、合理把握降息节奏也提供了支撑。”他说。

　　央行数据显示，5月，金融机构新增人民币贷款1.48万亿元，同比多增2984亿元；新增社会融资规模连续第三个月破3万亿元，达到3.19万亿元，比上年同期多1.48万亿元，创历史同期新高。

　　分析师表示，虽然6月LPR大概率将保持不变，但下半年仍有政策性降息的可能。

　　王青指出，考虑到今年的《政府工作报告》明确提出“降准降息”，加上下半年通胀可能继续降温，7月毕业季可能加大稳就业压力，以及国内外疫情等因素，预计央行可能在8月下调MLF利率。他认为，年内MLF利率还有40个基点左右的下调空间

　　国家统计局发布的最新数据显示，5月消费者价格指数（CPI）同比增长2.4%，涨幅较4月回落0.9个百分点，时隔8个月重返“2”时代。