吴有昌：无风险实际利率在世界范围内出现显著

　　6月13日，由中国市场学会金融量化专业委员会与现代风险管理协会联合举办的论坛《从LPR谈如何应对可变利率管理》正式开始，俄勒冈大学终身教授吴有昌发表演讲。

　　吴有昌认为，在过去四十年中，无风险实际利率在世界范围内出现显著下降。

　　人口因素对实际利率的影响得到广泛证实，尾端风险对金融危机以来的低利率有较强解释能力。

　　生产率增速趋缓，贫富分化，资本品价格下降，安全资产的便利性收益，以及扩张性货币政策也在一定程度上促进了实际利率下降。企业储蓄和投资的不匹配对利率的影响值得进一步研究。

　　除货币政策外，造成低实际利率的原因多是结构性的，有一定长期性。

　　低利率对经济的刺激作用会由于对银行资本的侵蚀而出现逆转，对此商业银行和中央银行都应加以关注。

　　持续低利率带来很多理论和实践创新，以及一些对传统具有颠覆性的理论和政策建议。这些创新有待实践和经验检验。