6月以来可转债与正股孰强孰弱？4张图让你一目了

　　民众国际期货官网：WIND　　

　　香港万得通讯社报道，6月以来，股市进入连续爬升再回落的震荡期，可转债经过前期疯狂炒作后，逐渐恢复平稳。两大投资品种，孰强孰弱，需要对比来看。此外随着可转债的下跌，不少转股溢价率也已经回归，投资价值再次显现，值得关注。

　　可转债市场有所走弱

　　随着可转债炒作的消退，转债市场也持续走弱。首先从中证转债指数来看，Wind数据显示，6月以来，该指数小幅上涨了0.07%，6月10个交易日，仅有4次上涨，而其余则连续下探，走出明显的下跌趋势。

　　而股指方面，无论是上证指数还是深成指，其6月以来都是以不错的上涨报收。其中上证指数10个交易日上涨超过2.3%，而深成指更强则超过4.7%，可见6月以来，股市总体表现较可转债要强的多。

　　个债也弱于正股表现

　　6月在股市整体回升下，正股表现也不错，但相应的可转债却是跌多涨少。具体来看，Wind数据显示，随着可转债不断的上市和退市，目前共有254只公募可转债和其正股正常交易，自6月1日以来，可转债与其正股表现如下：

　　1）可转债方面：254只正常交易的可转债共有127只上涨，占比刚好一半。其中9只上涨超过10%，另外118只涨幅在0~10%之间，而其余127只则以下跌为主。可见经过前期大幅上涨后，6月可转债有所走弱。

　　2）正股方面：股指缓慢上攻，正股表现不错。其中上涨的个股有184只，占比超过72%。而下跌个股有66只跌幅在10%以内，仅有4只下跌超过10%。可见个股表现要远好于相应的可转债。

　　转股溢价率逐渐回归

　　随着可转债的不断下跌，叠加部分个股的上涨，其转股溢价率纷纷走低，即转股价值不断提升。Wind数据显示，目前有17只可转债的转股溢价率为负，即将可转债转为相应的个股，其价值已经大于可转债的价格，具有一定的投资价值了。其中上市不久的龙蟠转债和国轩转债转股溢价率都在-5%以上，其估值较好。

　　可转债后期如何投资？

　　天风固定收益团队分析认为，短期来看，本轮快速且大幅的估值下杀已经告一段落，当前转债市场的主要风险再次回到了正股的表现上。

　　但是，仍有几个重要的点值得关注。首先，当前的市场环境仍旧应该落在流动性和权益走势这两个关键点上，在判断全年流动性维持偏宽松的预期下，权益市场受到外部冲击而下跌的风险可能性仍旧偏高，因此权益下行对转债造成的风险仍然存在，在权益市场趋势性大跌概率较低的情况下，当前的市场估值水平短期来看已经形成阶段性的支撑。

　　再者，从正股行业和转债表现来看，行业间的分化仍旧在拉大，而以银行、券商等为代表的周期类大盘券始终在底部区域，甚至有继续走弱的迹象，这意味着不论是权益市场还是转债市场均缺乏赚钱效应，而反过来可能再度对当前市场的估值形成一定的压力，因此后续仍旧应该重点关注权益正股走势，和经济恢复情况的预期。

　　最后，在整体估值定位有所回落，但并未进入绝对低位的情况下，正股处于优质行业的个券仍旧值得期待，而无论从正股估值还是转债估值的性价比来看，进入配置区间的转债数量也在不断增多，通过对正股的成长性和业绩稳定性以及估值等指标进行打分并排序，重点对偏股型和平衡性个券进行挑选。