尼日利亚联邦共和国主权信用评级公告_民众期货

　　东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）评定尼日利亚联邦共和国（以下简称“尼日利亚”）政府长期本、外币主权信用等级Bw，评级展望稳定。

　　评级观点

　　布哈里连任有利于尼日利亚政局稳定和政策连续性，但政府治理水平低，暴恐活动及地区冲突威胁国家安全。尼日利亚实行多党民主政治，但国内各部族及宗教与地区高度相关，政党碎片化严重且地域特征明显，极易受核心政治人物影响。经过多年民主化进程，尼日利亚地方主义倾向受到一定程度的遏制，政局总体保持平稳。2019年执政党“全体进步大会党”再次赢得总统选举，并获议会多数席位，总统穆罕默杜·布哈里开启第二任期，有利于尼政治稳定与政策连续性。然而，执政党内部利益分配分歧导致新政府组阁长达半年，总统和立法机关之间频繁发生分歧拖累执政效率，腐败、职能部门低效等问题根深蒂固，这将阻碍各项政策推行和改革进程。此外，尼日利亚伊斯兰极端组织“博科圣地”仍在持续制造暴恐，尼日尔河三角洲地区武装暴力冲突、局部地区骚乱时有发生，国内安全风险持续高企。

　　尼日利亚经济基础薄弱，产业结构单一，短期疫情及油价双压下经济陷入衰退，中期经济低速增长。尼日利亚是非洲第二大经济体，2018年人均GDP仅为2222美元。1999年民选政府执政以来，2000-2015年尼日利亚年均经济增速达到7.7%的较高水平。但对油气产业严重依赖，跳过工业化直接发展服务业的“蛙跳式”发展道路导致尼日利亚工业生产能力缺失，消费品进口依赖度极高，经济结构性问题突出。2016年，国际油价下跌、武装破坏活动重创石油业，尼经济脆弱性充分暴露，石油产业萎缩，奈拉恶性贬值，通胀飙升，消费和投资受挫，出口恶化，尼经济陷入衰退。2017、2018年油价回温以及布哈里政府“经济复苏与增长计划”取得一定效果令经济缓慢回升至0.8%、1.9%。2019年全面推出最低工资和银行贷款增长提振内需，经济增速升至2.3%。2020年，受制于石油产量增速放缓、油价大幅下跌及全球新冠疫情冲击内外需，预计尼日利亚经济将衰退3.4%左右，2021年随疫情消退和油价回暖，经济增速回升至2.4%左右。不过，尼经济结构性问题尚未得到本质解决，国内电力短缺、高通胀及高利率将长期制约经济增长动力，使其仅能低速前行。

　　尼日利亚金融深度较低，对私人部门支持力度有限，金融体系稳健性边际改善。尼日利亚金融规模和结构处于较低水平，M2/GDP仅为24%左右。信贷资源严重匮乏，并偏向公共部门及国有企业，对私人部门支持极为有限。金融监管薄弱、银行风控能力较低令银行系统稳健性较差。2008年后，政府对主要银行进行兼并重组和资产剥离，一定程度上改善了银行业风险状态，但2016年油价低迷、经济衰退和奈拉暴跌使银行业资产质量和流动性再遭重创，稳健性明显恶化。2017年后油价回升、经济复苏令金融稳健性有所修复。2019年银行业资本充足率稳定在14.6%，流动资产占总资产和短期负债的比率均有明显提升，不良贷款率同比降低5.6个百分点至6.0%。短期，经济衰退或对银行资产质量形成一定压力，金融体系保持低位稳定状态。

　　财政对石油收入依赖度高，短期财政赤字扩大将推升债务水平，本币偿债能力低位稳定。尼日利亚石油收入占财政收入的60%以上，虽然政府采取建立石油溢价基金等逆周期措施，但2013年以后油价不稳令尼财政连年赤字并呈不断扩大趋势，2019年最低工资标准法案生效增加财政支出压力，财政赤字同比扩大至5.0%。2020年油价暴跌、经济衰退将冲击财政收入，加之提高增值税率等计划遭到强烈反对，预计2020、2021年财政赤字分别扩大至6.4%、5.8%。经过与巴黎俱乐部债权方两次债务重组，2006-2010年尼政府负债率大幅削减，但随后发展资金缺口较大令政府债务规模重回上升态势，2019年政府负债率升至29.4%，预计2020、2021年进一步升至35.3%、37%左右。政府约62%的债务为本币债务，汇率风险有限，但债务期限较短及融资成本高企令政府偿债压力较大。尼日利亚本币偿债能力维持低位稳定。

　　外汇收入严重依赖石油出口，进口刚性显著，较低的外债规模和相对充裕的外汇储备使外债偿付能力低位稳定。尼日利亚商品出口收入约60%依靠石油出口，粮食及消费品基本依靠进口，经常项目受石油价格波动影响较大。除2015年以外，尼日利亚经常项目一直保持顺差状态，但2019年油价降低令经常项目平衡/GDP出现3.8%的逆差。短期内，油价下跌打击尼日利亚石油出口，但内需下降以及进口限制措施将令进口大幅收缩，预计2020、2021年经常项目逆差小幅收窄至3.3%、2.5%。近年来本币贬值令尼日利亚外债增长迅速，外债负担率从2014年的4.4%上升至2019年的约12.7%，几乎全部为长期外债，短期经常项目逆差收窄将令外债负担率基本稳定。2019年奈拉实际汇率大幅贬值，央行为稳定汇率频繁公开市场操作快速消耗外汇储备，2019年底尼外汇储备已降至380.7亿美元，但可覆盖大部分总外债，短期尼日利亚外债偿付能力将低位保持稳定。

　　展望

　　短期，油价低迷、高通胀及外需不振令尼日利亚经济面临滞胀风险，政府财政赤字和债务继续上升，但政府债务规模较低，外汇储备相对充足，使尼日利亚本、外币偿债能力在外部冲击下仍可维持低水平稳定，因此，东方金诚对未来1-2年尼日利亚本、外币主权信用评级展望均为稳定。