历史是否会如此相似|转债_民众期货_民众期货官

【天风研究】 孙彬彬

未来策略展望：

转债本周小幅反弹后，再次率先回调。从指标角度来看，剔除价值偏离的15个转债后，当前转债价格均值较上周略涨，为117.69元，转股溢价率均值收缩至28.17%。从估值角度来看，大部分品种已回到合理的估值区间，尤其是部分进入转股期后的大票偏股品种，转股溢价率基本都收缩至5%以内，估值基本上充分收敛。中短期影响转债的核心变量为正股，若短期正股出现高位回调，转债或像去年5、6月份的市场状态，进行二次探底，阶段性左侧变成真正的左侧，历史是否会如此相似呢？

去年4月-6月的转债调整主要是流动性与正股调整的双击，导致转债指数从高位下跌超过了10%。本轮转债调整反弹再调整至今的过程极为相似，去年5-6月的第二波下跌，主要原因在于权益市场的回调，当前转债市场也面临相似的市场环境，正股处于阶段性高位，未来走势决定转债的方向。

转债阶段性左侧已经结束，这个位置我们保持中性的态度，趋势上看正股，个券上依旧坚守低价策略与转股策略，仓位中性为宜，指数层面未来若复制去年的趋势性左侧，我们认为是很好的绝对收益的时机。个券推荐，低价策略标的：利群、天目、维尔、明阳、海亮、华体、红相；转股品种：中天、亨通、日月、环境、顺丰、康弘、桐昆。