逆回购继续缺席引发进一步下跌 全天呈＂过山车
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民众国际期货：： 逆回购继续缺席引发进一步下跌，全天呈现“过山车”行情｜债市综述
债市综述
6月3日，在公开市场逾千亿到期的情况下，央行仍选择按兵不动，加上基金为应对赎回而抛债，债市悲观情绪进一步宣泄，国债期货早盘一度大跌0.5%左右，现券收益率早盘大幅上行，长端上行逾5bp，短端上行逾15bp；午后情绪稍微企稳出现止跌迹象，国债期货回升小幅收跌，现券收益率上行幅度收窄。
国债期货低开大幅下挫后，午后回升小幅收跌，10年期、5年期主力合约盘中一度均跌超0.5%；2年期盘中一度跌0.49%逼近跌停。交易员称，市场波动也比我们估计的要大很多。市场最终表现如“过山车”，本质上体现出市场情绪非常的不稳定。
银行间现券收益率全天呈现倒V字型反转。10年期国开活跃券200205收益率下行0.5bp收于3.0850%，盘中一度上行5.75bp最高报3.1475%；5年期国开活跃券200203收益率上行2.25bp收于2.7425%，盘中一度上行17bp最高报2.88%。杭州一位银行交易员表示，这两天市场情绪很悲观，今天利率债和信用债卖盘都很多。不过午后有点止跌迹象了，市场就是这样，喜欢从左到右走极端。
粤开证券首席经济学家李奇霖认为，在政策利率（短端利率）更低+经济难以持续走强的情况下，10年国债到期收益率的中枢将难以突破疫情前3%的关键点位，但又会比此前经济最差、货币最宽松时2.5%-2.6%的位置更高，大多数时候会在2.7%-3.0%之间震荡。
资金面方面，逆回购连续三日缺席对银行间造成部分压力，资金面收敛主要回购利率大幅上行。DR001加权利率上行37.77bp报1.8589%，DR007加权利率上行45.35bp报1.9597%。交易员称，从上日开始，大行作为出资主导的状况十分明显，且供给意愿没有很好的连续性。与月初回购利率本该明显回落的预期不同，大行在以相对高价出资上态度较为强硬，令是否受到窗口指导的猜测渐起，不确定性增加导致市场心态不稳。
民众期货称，创新货币政策工具本身利好流动性，并不利空债市。考虑到流动性投放以存量小微企业贷款为前提，在考虑增加对应小微企业贷款的同时，符合申请条件的商业银行或边际上增加对利率债等低风险资产的配置。而且由于央行提供的资金比较便宜，在债券收益率回升后，资金用于配置债券的吸引力也在提高。
民众期货证券表示，市场情绪的改善，依然需要央行释放积极信号，那么市场利率下行空间就可以打开。目前经济压力依然较大，降低企业融资成本等方面都需要维持较低的水平，而且最近利率大幅上行，更不利于企业和财政方面融资的展开，所以我们还是相信后期央行会有更进一步的信号来传递宽松的预期，并平复市场的无序恐慌。
债市要闻
1、5月财新中国服务业PMI大幅回升至55
5月财新中国服务业PMI录得55，较4月提高10.6个百分点，2月以来首次处于扩张区间，为2010年11月以来最高。5月财新中国综合PMI回升6.9个百分点至54.5，为2月以来的首次扩张，也是2011年2月以来的最高值。
2、财政部：5月地方政府债券发行量超1.3万亿元提前下达额度基本完成
财政部称，5月地方债券发行13025亿元，创地方债券单月发行量新高。截至5月底，2020年地方债券共发行31997亿元，其中新增债券27024亿元，再融资债券4973亿元。新增债券发行完成中央提前下达额度的94.9%。
3、债券融资“井喷”宽信用全面发力
前5个月，非金融企业债券净融资规模已超2.6万亿元，完成全年“目标”逾60%。在信贷明显扩张的同时，债券融资担当其宽信用的第二支柱。目前，直达实体经济的创新货币政策工具陆续推出，宽信用全面发力。
4、中债登：5月境外机构净增持超千亿元中国债券
中央结算公司数据显示：5月境外机构净增持1119.36亿元中国债券，环比增5.59%，自2018年12月以来已连续18个月增加。
5、资产证券化逆势上扬，今年以来发行超7000亿元
随着国内疫情的有效控制和复工复产的有序推进，我国资产证券化（ABS）发行市场迎来逆势上扬态势。Wind最新统计数据显示，2020年以来，截至发稿时止，我国资产证券化市场共发行产品1588单，发行金额总计7051.4亿元，相比去年同期的1367单的发行量，同比增长16.2%。
资金市场
公开市场操作：
央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，6月3日不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日1200亿元逆回购到期，单日净回笼1200亿元。6月1日央行未开展逆回购操作，净回笼100亿元。
资金面（CP）：
逆回购连续三日缺席对银行间造成部分压力，资金面收敛主要回购利率大幅上行。截至16:30，DR001加权利率上行38.92bp报1.8704%，DR007加权利率上行45.35bp报1.9597%，DR014加权利率上行27.33bp报1.6248%，DR021加权利率上行19.74bp报1.4849%。交易员称，从上日开始，大行作为出资主导的状况十分明显，且供给意愿没有很好的连续性。与月初回购利率本该明显回落的预期不同，大行在以相对高价出资上态度较为强硬，令是否受到窗口指导的猜测渐起，不确定性增加导致市场心态不稳。
利率债市场
利率债成交走势（TBCN）：
最活跃利率债成交统计（BBQ）：
10年国债连续活跃行情（GZHY）：
10年国开连续活跃行情（GKHY）：
T2009日内走势（TF）：
信用债市场
信用债成交基准统计（CBCN）：
信用债成交活跃统计（BBQ）：
信用债成交偏离监控（BBQ）：
同业存单
同业存单发行（NCD）：
同业存单成交（NCD）：
同业存单成交偏离监控：
债券发行
6月3日，债券市场共发行177只债券，总发行量1941.65亿元，106只债券到期，12只债券提前兑付，无债券回售，总偿还量1224.34亿元，当日净融资额为717.31亿元。
从发债类型看，6月3日，债券市场共发行国债2只，同业存单115只，金融债5只，企业债1只，公司债15只，中期票据12只，短期融资券18只，资产支持证券8只，可转债1只。
建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：
招标情况
1.财政部3年期续发国债加权中标收益率2.2879%，边际中标收益率2.3857%，投标倍数1.95；7年期新发国债中标利率2.85%，边际中标利率2.90%，投标倍数2.32。
2.农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.8766%、3.3723%，投标倍数分别为5.96、4.88。
全国银行间债券市场交易结算日报
6月3日，全国银行间债券市场结算总量为41550.45亿元，较上日上升3.94%，交易结算总笔数为23267笔。其中，质押式回购31598.69亿元，买断式回购345.08亿元，现券交易9281.56亿元，债券借贷325.13亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，隔夜回购利率上行40.0bp至1.905%%。
债券重大事件
