中国5月出口增速或由正转负 防疫物资出口料大幅

　　中国5月以美元计出口年率将于6月7日公布，前值为增长3.5%。目前市场预期海外疫情对我国出口的冲击尚未完全显现，5月出口增速下行压力仍大，但5月防疫物资出口显著增长，或为出口带来显著托底作用。

　　华创宏观张瑜团队预计，5月出口仍未明显下行，增速可能在-4.5%左右。理由有如下几点：1）防疫物资5月出口进一步大幅上行。海关总署数据显示，5月1日-16日防疫物资出口额达到632亿元，5月上半月出口额与4月整月的600亿元接近，若假设5月下半月出口防疫物资保持相同的规模，防疫物资出口对5月出口整体的拉动率可达到9%左右。2）港口吞吐量数据未见明显下滑。3）电子行业相关公司对2季度业绩展望均表示乐观。然而全球需求仍在下行，出口最差的时候尚未到来。

　　兴业宏观鲁政委团队预计，5月出口同比为-7.0%，较上月下降10.5个百分点。4月新出口订单大幅下行而出口增速却不降反升，表明海外疫情对我国出口的第二波冲击并未完全兑现。随着前期订单去化而新订单下行，5月出口订单或处于“青黄不接”期，出口下行压力较大。

　　国泰君安花长春团队预计，5月出口增速将回落至-9%。从基本面看，5月主要经济体制造业PMI出现回升，但仍然大幅低于荣枯线，其中美国Markit制造业PMI回升至39.8%，欧元区制造业PMI回升至39.5%，经济动能环比仍在显著恶化过程中。从可比国家看，韩国5月出口增速从-25.1%小幅回升至-23.7%，仍不容乐观。另外，5月防疫物资出口增速显著，该部分产品将对出口带来显著托底作用。

　　海通证券指出，5月PMI 新出口订单指数虽略升至35.3%，但仍在13年以来同期新低，指向外需持续萎缩。4月我国出口同比增速由负转正，一方面受益于前期积压订单的交付，另一方面或由于欧美主要国家生产停滞以及对我国防疫物资需求增加。而随着前期国内订单积压、赶工出口的影响减弱，且各国需求普遍仍较低迷，美欧日5月制造业PMI均处于40%以下的低位，预计5月出口同比下降13.6%。

　　瑞银首席中国经济学家汪涛预计，5月以美元计出口同比大幅下跌18%。疫情导致的经济活动受限拖累4-5月份G3和部分新兴市场的增长明显收缩。4月出口超预期部分是由于此前积压的订单交付，而5月数据则可能会体现全球需求大幅走弱的滞后影响。

　　东吴固收李勇团队表示，海外疫情恢复逐渐向好，多国解除由于疫情导致的封锁，全球供应链运行逐渐恢复，外需有所回升，叠加基数效应等因素，预计出口将维持低位波动状态，5月出口将收于4%。