债市综述：MLF及经济数据落地 现券期货反弹|债
来源：WIND
原标题：债市综述：MLF及经济数据落地，现券期货反弹
香港万得通讯社报道，5月15日，央行缩量续做MLF中标利率持平，4月经济数据全部出炉，此前困扰市场的部分不确定性因素落地，现券期货超跌反弹。国债期货高开后宽幅震荡全线收红，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.28%；银行间现券收益率震荡下行，中短端表现略好于长端，10年期下行约2bp，5年期下行4-5bp。银行间流动性边际收敛但总体平衡，主要回购利率多数上行，不过隔夜质押式回购加权利率仍在1%下方。
有券商交易员表示，一些利空陆续落地了，今日市场走的是一个利空出尽以后超跌反弹的逻辑。后面可能还没有跌完，但是只能说经过了一波急跌以后的话，市场会从急跌变成阴跌或者震荡下跌。
也有交易员认为，今日走势是超跌反弹，是技术性反弹，而且反弹趋势不强，交易量是低的。
国债期货高开后宽幅震荡全线收红，10年期主力合约涨0.20%，本周跌1.02%创逾一年最大周跌幅，连跌三周；5年期主力合约涨0.28%，本周跌0.68%，连跌两周；2年期主力合约涨0.06%，本周涨0.04%。
银行间现券收益率宽幅震荡下行，中短端表现略好于长端。截至16:40，国债方面，30年期国债活跃券200004收益率上行0.75bp，10年期国债活跃券190015下行2bp，5年期国债活跃券200005下行4.25bp，盘中一度下行7.25bp最低报1.92。国开债方面，10年期国开活跃券190215收益率下行2.25bp，7年期国开债200204收益率下行5.02bp，5年期国开债200203收益率下行4.05bp，盘中一度下行7.55bp。
公开市场方面，央行缩量续做MLF中标利率持平。央行公告称，从2020年4月15日开始，人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。今日为实施该政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。同时，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元。今日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购和MLF到期，本周央行公开市场净回笼1000亿元；上次1年期MLF中标利率为2.95%。
国君固收覃汉点评MLF操作称，MLF量缩价平，低于市场预期；MLF量缩价平意味着货币政策“宽松周期中的紧缩”已经被实锤，建议投资者对长端利率继续保持谨慎。考虑到央行货币政策具有前瞻性，在当前市场和经济组合下，我们难以判断货币何时“微调”回宽松状态，在投资操作上不妨比央行信号滞后一些。相对“进攻”，投资者应该对“防守”予以更多重视，预计未来一段时间利率曲线将会继续陡峭化，长端利率债抄底节奏需要放慢。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，5月MLF利率保持不变，主要有两方面原因：一是经过2月以来的持续降息、降准及大规模流动性注入之后，货币市场利率中枢显著下移，当前市场流动性已处于较高水平；二是当前信贷环境已明显改善。考虑到新LPR报价以MLF利率为主要参考，因此5月20日1年期和5年期LPR报价保持不动的概率较大。不过，也不能完全排除央行引导商业银行向实体经济适度让利，主要针对企业贷款的1年期LPR报价小幅下调的可能性。
资金面方面，银行间流动性边际收敛但总体平衡，主要回购利率多数上行，不过隔夜质押式回购加权利率仍在1%下方。交易员表示，央行实施二次定向降准的同时还开展了MLF操作，虽然今日资金净投放规模较大，不过鉴于逆回购持续暂停，且地方债等新债缴款规模增大，资金泛滥不再，供需相对平衡。
一级市场方面，进出口行三期债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.2325%、1.6479%、2.9774%，投标倍数分别为2.60、3.41、3.17。
财政部91天期国债中标收益率低于中债估值，30年期高于中债估值。据交易员透露，财政部91天、30年期国债中标收益率分别为0.9428%、3.5111%，全场投标倍数分别为3.09、2.84，边际倍数分别为32.4、4.46。
宏观数据方面，中国4月规模以上工业增加值同比增3.9%，预期增1.8%，前值降1.1%。中国1-4月房地产开发投资同比降3.3%，前值降7.7%。1-4月全国固定资产投资同比下降10.3%，降幅比1-3月份收窄5.8个百分点。民间固定资产投资77365亿元，下降13.3%，降幅收窄5.5个百分点。1—4月社会消费品零售总额106758亿元，同比名义下降16.2%。
中信固收明明点评1-4月经济数据称，产投恢复，基本面复苏斜率平稳；开季月数据显示二季度GDP有望实现正增长，但恢复斜率整体上平稳，更值得关注的是基本面恢复的情况下失业率不降反升，意味着经济当中存在结构性失业，需要宏观和产业政策定向支持，当前基本面对债市的影响偏中性。
民生银行温彬评4月经济数据称，生产需求逐步好转，扩大内需还要加力；下阶段，财政政策要加大力度激发经济潜力，提高赤字率、发行抗疫特别国债、增加地方政府专项债券规模等政策已经较为明确，预计“两会”将会对发行额度、发行方式、具体投向等问题进行部署，后续要加快形成实物工作量。货币政策将以更大的力度支持实体经济的支持，适时继续实施降准等政策，保持M2和社融增速与名义GDP增速基本匹配并略高，为实体经济提供充足的资金，并疏通货币政策传导渠道，降低融资成本。
